行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：主粮业务强劲增长，国内市场快速扩张

2025-04-24 陈雪丽,朱本伦开源证券张兵

核心观点：中宠股份发布2024年年报及2025年一季报，业绩表现强劲，内外销增长超预期，主粮业务成为主要增长动力。公司自主品牌宣传力度加强，盈利水平稳步上行，国内市场快速扩张，国外客户合作稳定。
关键数据：
- 2024年公司营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%。
- 2024Q4营收12.76亿元，同比增长23.31%；归母净利润1.12亿元，同比增长98.20%。
- 2025Q1营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%。
- 2024年公司宠物食品及用品销量12.77万吨，同比增长28.24%，主要系主粮产量大增。
- 2024年公司境内/境外营收分别为14.14亿元和30.51亿元，同比增长30.26%和14.62%。
盈利能力：
- 2024年公司销售毛利率28.16%，销售净利率9.33%，同比分别提升1.88pct和1.54pct。
- 2025Q1销售毛利率31.87%，销售净利率9.30%，同比分别提升4.03pct和1.89pct。
- 受自主品牌宣传投入增加影响，2025Q1销售费用率11.38%，管理费用率6.14%，同比分别提升1.01pct和1.04pct。
财务预测：
- 上调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.73亿元、5.61亿元和6.55亿元。
- 对应EPS分别为1.60元、1.90元和2.22元，当前股价对应PE分别为30.3倍、25.6倍和21.9倍。
研究结论：维持“买入”评级，主要基于公司主粮业务增长超预期，盈利能力稳步上行，国内外市场扩张顺利，未来发展前景良好。
风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。