2024年报及2025Q1季报点评：电影大盘复苏，《小妖怪的夏天》定档暑期

2024年公司业绩受电影大盘下滑影响显著，但2025Q1边际改善。2024年收入6.90亿元，同比-13.19%；毛利1.61亿元，同比-11.05%；毛利率23.39%，同比+0.56pct；期间费用1.28亿元，同比+13.27%；期间费用率18.51%，同比+4.32pct；归母净利润0.90亿元，同比-29.08%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-72.32%。2025Q1收入2.48亿元，同比+17.90%；毛利0.82亿元，同比+26.0%；毛利率32.95%，同比+2.11pct；期间费用0.20亿元，同比-16.7%；期间费用率8.10%，同比-3.42pct；归母净利润0.65亿元，同比+41.55%；扣非归母净利润0.51亿元，同比+77.34%。电影主业受大盘影响较大，2024年收入4.54亿元，同比-17.33%；毛利率-2.66%，同比-4.23pct。大IP业务表现亮眼，知识产权转授权收入0.66亿元，同比+62.74%；上影元子公司销售净利率达30%。内容焕新方面启动《中国奇谭》第二季等，商业授权覆盖星巴克、宝马等品牌及多款游戏。盈利预测：2025-2026年归母净利润2.5/3.7亿元，2027年4.4亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为52/35/30倍，维持“买入”评级。风险提示：内容上线不及预期、电影大盘复苏不及预期、商业授权进展不及预期。