【每日研报20250423】稳市言论提振市场，增长前景下修承压

每日市场报告 市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨2.66%报39186.98点 ， 标 普500指 数 涨2.51%报5287.76点 ， 纳 指 涨2.71%报16300.42点。 美 元 指 数 涨0.63%报98.98， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.81%报1.1420， 英 镑 兑 美 元 跌0.37%报1.3330， 美 元兑 日 元 涨0.54%报141.61， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌185个 基 点 报7.3114。 国 际 油 价 走 强 ， 美 油 主 力 合 约 收 涨1.81%， 报63.54美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 涨1.63%， 报67.34美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.97%报3392.00美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.08%报32.81美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨1.13%报17.94美 分/磅 ，ICE棉 花主 力 合 约 涨0.66%报67.26/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，尽管对美联储未能更迅速地降息感到不满，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。此外，美国财长贝森特在一场闭门的投资者会议上表示，关税僵局不可持续，预计将在不久的将来，形势有所缓和。】 【国际货币基金组织（IMF）发布的4月《世界经济展望报告》显著调降全球经济增速，并警告贸易紧张局势的迅速升级和极高的政策不确定性预计将对全球经济活动产生重大影响。IMF基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测，全球经济增长率将在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，显著低于今年1月预测的两年均为3.3%。上述参考预测中，IMF将今年美国经济增速预测下调0.9个百分点至1.8%，调降幅度之大，位居主要发达经济体之首；预测明年美国经济增速将放缓至1.7%。】 【欧洲央行行长拉加德称，关税对经济增长的影响具有负面作用，欧洲应降低内部贸易壁垒；通胀下行的轨迹明显；欧洲央行应保持灵活，随时准备采取行动；欧洲央行在决策方面将极度依赖数据表现；与特朗普进行谈判的空间是存在的。】 【欧洲央行调查显示，预计2025年欧元区经济增长0.9%，此前预测为1.0%；2025年通胀率预计为2.2%，3个月前预测为2.1%；2026年通胀预期为2.0%，三个月前预测为1.9%。】 【日本首相石破茂透露，特朗普表示希望将对日贸易逆差缩减至零，还强硬要求日本扩大进口美国车，并列出牛肉、大米、水产品、马铃薯等希望扩大对日出口的品类，要求日本取消关税以外的限制。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.63%报98.98，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.81%报1.1420，英镑兑美元跌0.37%报1.3330，美元兑日元涨0.54%报141.61。宏观数据方面，美国4月里奇蒙德联储制造业指数录得-13，低于预期值-6，前值-4；美国至4月19日当周红皮书商业零售销售年率7.4%，前值6.6%。隔夜特朗普口风突变，表示尽管对美联储未能更迅速地降息感到不满，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动，与此前较为坚定的想法形成强烈反差，再度凸显特朗普政策的不确定性。IMF世界经济展望报告显示，由于政策不确定性和贸易紧张局势，预计2025年美国经济增长将放缓至1.8%，比1月份的预测下降0.9个百分点，此外预计美联储到2025年底将基准利率降至4%。美元近期走弱美主要受到两方面压力驱动：一方面，市场对美联储政策独立性的担忧不断升温；另一方面，全球贸易局势持续紧张引发市场对经济前景的担忧，隔夜特朗普的声明或使市场避险情绪边际降温，美元短期内或迎来超跌反弹。受关税引发的经济衰退预期影响，欧元区4月消费者信心指数再度下挫。此前欧洲央行如期将存款利率下调25个基点至2.25%，为2023年初以来的最低水平，并在政策声明中删除了此前“维持限制性政策立场”的措辞。随着全球贸易紧张局势持续升级，欧元区经济前景正面临加速恶化的风险。利率期货定价显示，市场普遍预期欧洲央行年内仍将再实施三次25个基点的降息操作，短期内注意美元超跌反弹风险。日本方面，市场关注焦点转向下周召开的日本央行政策会议。尽管市场普遍预期日本央行将维持0.5%的基准利率不变，但在外部环境明显恶化，尤其是美方主导的贸易政策对日本出口导向型经济构成压力的背景下，日本央行可能下调对2025年经济增长的官方预期，日元短期内震荡看待。 资料来源：Wind、瑞达国际 S&P500 截至4月22日，标普500指数上涨2.51%至5287.76点；迷你标普500主力合约上涨2.52%至5314.5点。美国总统特朗普再度表示，美联储应降低利率，同时他还表示，没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。特朗普的最新言论虽仍在持续不断干预美联储货币政策，但不解雇美联储主席的表态令市场对美联储独立性受打击的担忧有所降低，而美联储独立性对稳定美国经济有着重要作用。同时目前已有82家标普500成分股公布一季度财报，多数公司获利情况良好，但同时亦有大量公司警告关税对公司年度利润可能产生的冲击。整体来看，上市公司财报表现良好，增持美股上涨，但在关税冲击下上涨动能预计有限。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截 至4月22日 ， 富 时 中 国A50指 数 上 涨0.33%至13181.42点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.76%至13185点 。国 内 方 面 ，4月 份LPR持 稳 ， 主 要 受 商 业 银 行 净 息 差 持 续 承 压 的 制 约 。 当 前 银 行 业 净 息 差 仍 处 于 历 史 低 位 ， 商 业 银 行 主 动压 缩LPR报 价 加 点 的 动 力 不 足 。 此 外 ， 一 季 度 宏 观 经 济 数 据 超 预 期 强 化 了 政 策 观 望 基 调 ：GDP同 比5.4%的 增 速 彰 显 国 内经 济 良 好 开 局 ，3月 规 上 工 业 增 加 值 、 社 零 、 固 投 等 指 标 环 比 加 速 改 善 ， 叠 加M1-M2剪 刀 差 收 窄 显 示 居 民 消 费 和 企 业 投资 活 跃 度 或 提 升 ， 均 降 低 了 短 期 调 降LPR的 紧 迫 性 。 个 股 方 面 ， 近 期 上 市 公 司 大 量 宣 布 回 购 增 持 计 划 ， 同 时 已 披 露 年 报的 公 司 中 拟 进 行 分 红 的 公 司 占 比 超 七 成 。 整 体 来 看 ， 在 关 税 扰 动 影 响 退 去 后 ， 权 益 市 场 将 重 新 聚 焦 国 内 ， 目 前 市 场 量 能明 显 减 少 ， 在 一 定 程 度 上 反 应 投 资 者 在 政 策 真 空 期 下 的 观 望 态 度 ， 在 增 量 资 金 尚 未 进 场 的 背 景 下 ， 股 指 短 期 预 计 维 持 震荡 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 资料来源：Wind、瑞达国际 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收4.8975美 元/磅 ， 涨 跌 幅+2.46%。 国 际 方 面 ， 国 际 货 币 基 金 组 织 （IMF） 发 布 的4月《 世 界 经 济 展 望 报 告 》 显 著 调 降 全 球 经 济 增 速 ， 并 警 告 贸 易 紧 张 局 势 的 迅 速 升 级 和 极 高 的 政 策 不 确 定 性 预 计 将 对 全 球 经济 活 动 产 生 重 大 影 响 。全 球 经 济 增 长 率 将 在2025年 降 至2.8%，在2026年 降 至3%，显 著 低 于 今 年1月 预 测 的 两 年 均 为3.3%。将 今 年 美 国 经 济 增 速 预 测 下 调0.9个 百 分 点 至1.8%。国 内 方 面 ，国 内 各 地 市 一 揽 子 扩 内 需 政 策 陆 续 出 台 ，广 东 、上 海 等 地谋 划 出 台 《 提 振 消 费 专 项 行 动 方 案 》 。 库 存 方 面 ， 截 至4月22日 ，COMEX铜 库 存 为128259短 吨 ， 环 比+2464短 吨；LME铜 库 存 为212700吨 ， 环 比-700吨；SHFE每 日 仓 单46693吨 ， 环 比-6098吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 在 对 美 国 关 税 贸 易 谈 判 的 乐观 预 期 下 ，美 元 指 数 低 位 反 弹，最 终 收 涨0.634%，报98.98。美 债 收 益 率 涨 跌 互 现 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.4%；对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报3.825%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.97%报3392.00美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.08%报32.81美 元/盎 司 。 宏 观 数 据 方 面 ， 美 国4月 里 奇 蒙 德 联 储 制 造 业 指 数-13， 预 期-6， 前 值-4；美 国 至4月19日 当 周 红 皮 书商 业 零 售 销 售 年 率7.4%， 前 值6.6%。 隔 夜 特 朗 普 口 风 突 变 ， 表 示 尽 管 对 美 联 储 未 能 更 迅 速 地 降 息 感 到 不 满 ， 但 没 有 解雇 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 的 计 划 ， 希 望 鲍 威 尔 在 利 率 问 题 上 采 取 更 积 极 的 行 动 ， 与 此 前 的 计 划 形 成 强 烈 反 差 ， 再 度 凸 显 特 朗普 政 策 的 不 确 定 性 。 特 朗 普 隔 夜 声 明 或 使 市 场 避 险 情 绪 边 际 降 温 ， 短 期 内 驱 动 黄 金 高 位 回 调 压 力 。 与 此 同 时 ， 联 邦 基 金利 率 期 货 定 价 显 示 ， 投 资 者 普 遍 押 注 美 联 储 将 在2025年 开 启 新 一 轮 降 息 周 期 ， 其 中6月 降 息25个 基 点 的 概 率 持 续 上 升 ，全 年 累 计 降 息 次 数 或 达 到 三 次 。 地 缘 局 势 方 面 ， 俄 罗 斯 在 复 活 节 短 暂 停 火 后 ， 再 次 对 乌 克 兰 东 部 和 南 部 地 区 发 起 军 事 行动 ， 目 前 看 来 双 边 达 成 停 火 协 议 仍 遥 遥 无 期 ， 地 缘 风 险 溢 价 明 显 走 高 ， 为 金 价 提 供 较 强 支 撑 。 技 术 分 析 方 面 ， 日 线 级 相对 强 弱 指 标（RSI）仍 显 著 高 于70，当 前 黄 金 处 于 技 术 性 超 买 状 态 ，短 线 追 多 或 面 临 较 高 风 险 。白 银 方 面 则 主 要 受 黄 金 货币 属 性 驱 动 保 持 跟 涨 节 奏 ， 但 受 经 济 衰 退 预 期 影 响 ， 白 银 工 业 需 求 预 期 转 弱 ， 金 银 比 处 于 历 史 高 位 ， 白 银 涨 幅 或 相 对 受限 。 周 度COMEX黄 金 参 考 运 行 区 间3250-3500美 元 ，COMEX白 银 参 考 运 行 区 间32-35美 元 。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货收涨，受到巴西雷亚尔走强支撑。ICE 5月原糖期货合约收高0.18美分，或1%，结算价报每磅17.99美分，进一步脱离上周所及的两年半低点17.51美