铅期货周报：沪铅供需两弱 短期维持震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 沪铅供需两弱 短期维持震荡 要点： 本周商品盘面整体大幅下跌，金属虽不是重灾区但也跟随盘面回调。沪铅走势继续偏弱，现已跌回年初低位，但周五小幅收涨，站稳17550元/吨。市场供给方面，环保严查对再生铅供给虽有压力，但下游经销商前期囤货较多，现货持续下跌也导致观望情绪升温，目前来看限产对铅价提振有限。但根据往年需求看，3月铅市消费小幅提升，上期所铅库存上周五增量已明显放缓，或表明下游需求已有所好转。短期沪铅震荡区间17000-19000元/吨，操作暂先观望为主。 观点：震荡 行情回顾 图1：内外盘期铅日线图 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 上周沪铅走势整体重心下移，周内连收四根阴线几乎跌破17500关口。但从上周五夜盘走势来看，沪铅尾盘已有止跌企稳迹象，目前来看下方17550支撑位暂时不会跌破。截至3月10日15:00时收盘，沪铅主力合约收于17840元/吨，周跌幅3.93%，周内成交29.9万手减30570手，持仓34140手减4862手。 库存情况 铅期货周报plumbum Weekly Report 作 者：有色金属组 吴江 彭博涵(实习生) 执业编号：F3013358（从业） 联系方式：010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间：2020年11月9日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 图2：LME铅库存及LME三个月铅价 图3：上期所铅库存及沪铅期价 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 截至3月10日当周，LME铅库存为19.04万吨，周内变动不大；截至3月10日当周，沪铅库存共计7.22万吨，周内累计增加3704吨，且已是连续第三个月库存回升，总量较去年末已增加共5.3万吨。下游需求不旺是库存攀升，铅价承压最主要原因。汽车销量增速放缓影响铅蓄电池需求，目前上到蓄电池企业，下到电池代理商，库存消化速度十分缓慢；甚至有消息称部分电池厂家已经在计划减产。终端需求疲软令铅价承压下滑。 现货价格 图4：加工费价格 图5：铅精矿及铅1#价格 10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002011-03-102011-07-102011-11-102012-03-102012-07-102012-11-102013-03-102013-07-102013-11-102014-03-102014-07-102014-11-102015-03-102015-07-102015-11-102016-03-102016-07-102016-11-102017-03-10上期所铅库存（吨）沪铅期价（右轴） 请务必阅读最后重要事项 第3页 图6： 全国各地废电瓶铅价格 图7：全国各地还原铅价格 资料来源：wind 方正中期研究院整理 上周现货铅1#报价继续下跌，截至上周五，全国现货平均价为18703元/吨，较此前一周减少200元/吨；铅精矿均价16300元/吨，铅矿加工费1510元/吨，加工费整体呈现下滑趋势。受期货盘面下跌影响，上周废旧铅价格继续下跌，截至上周五国内废电瓶铅平均价已跌破9000元/吨，还原铅维持在15300元/吨，较此前一周降低700元/吨，跌幅4.4%。 上海有色调研数据显示，2月国内再生铅冶炼企业开工率为56.96%，环比上调10.88%。开工率上调主要是春节过后废电瓶贸易商逐步恢复生产，市场上货源增多，为冶炼厂开工率提升奠定基础。但由于环保严查仍在持续，小型“三无”再生铅企业生存艰难，开工率骤减，冶炼利润也大幅缩水，缓解了与规模性再生铅炼厂的原料争夺，料3月再生铅企业的开工率维稳或再有一定空间提升。 下游需求 图8： 国内汽车产销量月均值 图:9：铅蓄电池产量月均值 资料来源：wind 方正中期研究院整理 根据历史数据显示，春节过后至三月结束，车蓄电池市场交易基本复苏，进入汽车产销旺季，但SMM市场调研后发现，由于今年受“暖冬”影响，蓄电池终端市场需求不旺，经销商及零售商春节期间电池库 请务必阅读最后重要事项 第4页 存消化较慢，经销商库存量普遍在一个月附近，部分可达2个月，以致节后企业订单回暖有限，部分企业甚至延期开工，致使铅产业链下游需求不旺，成交清淡。 财政部2016年12月发布通知称，汽车购置税优惠延长一年，但优惠力度减半：自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。虽然不能很具体去预测购置税减半政策退出或者下降减税力度能多大程度上影响行业销量，但只要退出或减少，至少会在之后的一个季度或两个季度内对行业销量产生重大负面影响。商务部发言人称，由于高基数原因以及购置税优惠政策减弱影响，2017年汽车销售增速将放缓，汽车工业协会预计明年销售增速在2%-6%，而2016年前11个月汽车销售增速超过14%。 进出口情况 图10：精炼铅进出口量 图11：铅矿砂进口量 资料来源：wind 方正中期研究院整理 根据海关总署数据显示，2017年1月国内进口铅矿砂共11万吨，环比减少5.51%，同比增加16.29%；1月精炼铅进口量761吨，环比小幅增加7.2%。2016年1-12月，国内铅矿砂及精矿进口量为142万吨，其中12月份进口11.6万吨，较去年同期减少38.16%，环比减少24.66%；1-12月累计进口精炼铅1075吨，同比增加8%，其中12月份进口710吨。 操作建议 本周商品盘面整体大幅下跌，金属虽不是重灾区但也跟随盘面回调。沪铅走势继续偏弱，现已跌回年初低位，但周五小幅收涨，站稳17550元/吨。市场供给方面，环保严查对再生铅供给虽有压力，但下游经销商前期囤货较多，现货持续下跌也导致观望情绪升温，目前来看限产对铅价提振有限。但 请务必阅读最后重要事项 第5页 根据往年需求看，3月铅市消费小幅提升，上期所铅库存上周五增量已明显放缓，或表明下游需求已有所好转。短期沪铅震荡区间17000-19000元/吨，操作暂先观望为主。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。