一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，现货进口窗口关闭但亏损减弱。美国白宫态度转变，或推动市场转向关税缓和阶段，提高风险偏好，预计短期铜价维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。
- 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱。现货铝锭去库量创年内新高，但旺季尾声放缓预期仍在。进入关税政策调整阶段，铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸为主，关注成本支撑与边际增量博弈。
- 镍：LME镍和沪镍均上涨。库存方面，LME和SHFE镍库存均增加。一级镍国内社会库存小幅累库，海外延续累库态势。镍价估值不断修复，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力上涨，现货升贴水收窄，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。
- 铝：氧化铝价格小幅回涨，铝锭现货升水收至40元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短。
- 镍：LME镍和沪镍均上涨，库存增加，升贴水维持负数，国内镍铁成交价格重心下移，不锈钢价格窄幅震荡运行。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势分析。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差走势分析。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势分析。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势分析。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存走势分析。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势分析。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
- 本报告的信息均来源于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性和完整性，文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏。
