核心观点与关键数据
宏观与地缘方面
美联储5月维持利率不变概率高，6月降息概率超50%；特朗普关税政策及不解除鲍威尔职位的言论令市场气氛回暖。OPEC+增产及更新超产补偿计划的实际影响待观察，需求端关注美债规模预期。地缘以走向缓和为主，但仍需保留应对突发事件的敏感性。
油价分析
- 期货价格：Sc元/桶494.00（+4.80%），WTI美元/桶63.54（+0.25%），Brent美元/桶67.82（+2.03%）。内外价差扩大，Sc-WTI差价收窄，Sc-Brent差价大幅收窄，Brent-WTI差价显著扩大。Sc月差显示短期压力，但中长期仍存下行风险。
- 现货价格：OPEC一揽子原油美元/桶69.65（+1.59%），布伦特DTD美元/桶68.28（+0.65%），阿曼美元/桶68.44（+1.78%），迪拜美元/桶68.44（+1.78%），ESPO美元/桶62.40（+1.85%）。升贴水方面，OPEC一揽子升贴水微升，布伦特DTD升贴水大幅收窄，阿曼、迪拜升贴水显著扩大，ESPO升贴水大幅收窄。
基本面数据
- EIA数据：美国原油库存减少456.5万桶，库欣库存减少35.4万桶，汽油库存减少218万桶，精炼油库存减少164万桶。
- CFTC持仓：非商业净持仓增加14.64万张，商业净持仓减少15.37万张，非报告净持仓减少0.16万张。
- 仓单：Sc仓单总量464.40万桶，增加86.70万桶。
成品油价格
柴油（华东）6704.00元/吨（-0.19%），汽油（华东）7919.00元/吨（-0.14%）。柴油/Sc价差收窄，汽油/Sc价差收窄，柴油-汽油价差微升。
重要事件与政策
- 美伊会谈：原定23日举行的伊美技术会谈推迟至26日举行。
- 特朗普言论：表示无意解雇鲍威尔，但希望美联储降息。
- 美国贸易谈判：财长贝森特与印度、韩国、日本、澳大利亚谈判，但进展缓慢。
- 乌克兰提议：美国提议承认克里米亚为俄罗斯领土以换取和平协议。
- 俄罗斯经济预测：下调2025-2027年油气出口收入预测，预计2025年石油产量5.16亿吨。
- IMF世界经济展望：下调2025年全球贸易增长预期至1.7%，预计美国经济增长放缓至1.8%。
- 美联储政策：5月维持利率不变概率91.7%，6月降息概率61.8%。
研究结论
短期油价或隐含部分利空预期，但美油65美元/桶附近压力有效性待观察。中长期供大于求格局下，油价下行空间较大，除非现存供应出现显著损失。交易端建议逢高沽空，短线可依托65美元/桶压力位布局空单或埋伏虚值看期权。
