业绩边际改善，看好长期投资价值

2025-04-21 余小丽,张忠业兴证国际杨建江

行业供需改善，长期价格和盈利中枢有望上移：稀土资源作为重要战略资源，国内供给指标趋严，叠加下游需求持续增长，行业供需改善，产业链长期价格和盈利中枢有望上移。
金力永磁具备技术+产能+客户资源等优势：公司2024年产销量已位居全球稀土永磁材料行业第一，自主掌握多项核心技术及专利，产能利用率超90%，并积极拓展海外产能。
发力人形机器人等新运用领域：公司在人形机器人领域布局早，2024年已有小批量产品交付，并成立专门事业部，初具规模化量产能力。
持续高分红回馈股东，股权激励绑定核心员工和股东利益：公司2018年A股上市以来，每年均进行现金分红，2024年分红率93%，并推出A股员工持股计划和H股限制性股份计划。

稀土资源：2024年末中国稀土资源储量、当期产量各为4400万吨、27万吨，全球份额各为48.9%、69.2%。
稀土矿产品、冶炼分离产品指标：2024年国内稀土矿产品、冶炼分离产品指标各为27.0万吨、25.4万吨稀土氧化物，分别同比+5.9%、+4.2%。
公司产能：2024年高性能钕铁硼永磁材料有效毛坯产能为3.2万吨，产量2.93万吨，产能利用率超90%。2024年末名义毛坯年产能3.8万吨，指引2025年内升至4万吨，另有规划包头2万吨毛坯新产能、墨西哥100万台/套磁组件产能，预计2027年名义毛坯年产能升至6万吨。
公司业绩：2024Q1-4，公司单季度归母净利润依次为1.02亿元、0.18亿元、0.77亿元、0.94亿元。业绩预告称2025Q1归母净利润1.5-1.6亿元，同比提升50%-60%。
财务预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、8.50亿元、10.63亿元，分别同比+111.4%、+38.1%、+25.1%；截至2025年4月17日收盘，公司港股股价对应PE依次为24.4x、17.7x、14.1x。