2025一季报点评：受益猪鸡养殖成本下降，公司Q1维持较好盈利

公司2025年一季度实现营业收入40.86亿元（同比+11.60%，环比-18.94%），归母净利润2.06亿元（同比+157.47%，环比-42.79%）。收入增长主要来自鸡猪出栏增加及猪价改善，盈利大幅回升主要得益于鸡猪养殖成本下降和猪价改善。

肉鸡业务：出栏1.23亿羽（同比+8.69%），销售均价11.00元/kg（同比-14.86%）。公司生产竞争力强，核心指标达近五年最佳水平，饲料成本下降预计进一步降低成本，板块仍保持较好盈利。行业产能低位，后续随消费节点到来，景气度有望改善。

肉猪业务：出栏48.37万头（同比+162.60%），销售均价15.31元/kg（同比+4.92%）。产能扩张至200万头，生产稳定性提升，完全成本降至14元/kg以下，预计单头盈利200-300元。行业母猪补栏谨慎，2025-2026年景气度有望延续，公司成本改善和产能储备将受益。

财务数据：销售毛利率12.05%（同比+3.06pct），销售净利率4.96%（同比+2.81pct），费用率维持平稳。经营性现金流净额3.88亿元（同比+77.78%），存货周转天数73天，应收账款周转天数0.37天。

投资建议：下调2025年归母净利润预测至10.5亿元，上调2026年预测至15.2亿元，2027年预测16.2亿元，EPS分别为1.3/1.8/2.0元。维持“优于大市”评级。