能源日报：宏观环境高度不确定，油市将处于动荡之中

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨1.23美元，收于每桶64.31美元，涨幅为1.95%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.18美元，收于每桶67.44美元，涨幅为1.78%。SC原油主力合约收涨2.15%，报498元/桶。 2、联合石油数据库JODI发布4月月报，48个国家更新了最近的2025年2月数据：全球石油需求较上月增加210万桶/日，原油产量增加25.3万桶/日。2月份沙特原油出口量为654.7万桶/日；原油产量为894.7万桶/日；原油库存减少了1013.6万桶，降至1.4579万桶。（来源：Bloomberg） 3、俄罗斯政府下调了2025-2027年石油和天然气出口收入预期，预计2025年的石油和天然气出口收入将比之前的预测和2024年下降15%，为2003亿美元，将2025年的石油产量预测从此前的5.186亿吨下调至5.16亿吨。（来源：Bloomberg） 4、美国至4月18日当周API原油库存-456.5万桶，预期150万桶，前值240.2万桶；汽油库存-218万桶，预期-130万桶，前值-300.7万桶；精炼油库存-164万桶，预期-30万桶，前值-315.6万桶；库欣原油库存-35.4万桶，前值-34.9万桶；原油进口-19.1万桶，前值12.4万桶；投产原油量47万桶/日，前值0.3万桶/日。（来源：Bloomberg） 5、印度总理莫迪：印度与沙特正在探索炼油和石化领域的联合项目。（来源：Bloomberg） 6、欧盟委员会正在研究法律途径，允许企业在不承担罚款的情况下解除与俄罗斯的天然气合同，正在考虑禁止欧盟企业签署新的俄罗斯天然气和液化天然气合同的法律措施，并制定有关逐步淘汰俄罗斯能源的路线图，截止日期为5月6日。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 近日原油依然围绕着宏观叙事波动，有以下几个方面需要关注：1、中美贸易战是否进入缓和甚至谈判阶段，昨日贝森特发表了中美贸易相关的积极言论，提振了市场情绪，但后续是否进入实质性谈判阶段仍不确定；2、特朗普罢免鲍威尔的相关言论，将会在短中期内扰动市场；3、美伊核谈判进展，总体来看，油价处于一个高度不确定的宏观环境，石油市场也将持续动荡。 策略 油价短期震荡筑底，中期空头配置 风险 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com