新能源及有色金属日报：氧化铝检修依旧现货价格得到喘息空间

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19880元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌50元/吨至20元/吨；中原A00铝价录得19810元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-30元/吨；佛山A00铝价录19830元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌25元/吨至-5元/吨。 铝期货方面：2025-04-22日沪铝主力合约开于19900元/吨，收于19745元/吨，较上一交易日收盘价下跌30元/吨，跌幅-0.15%，最高价达19900元/吨，最低价达到19645元/吨。全天交易日成交147966手，较上一交易日减少23845手，全天交易日持仓213573手，较上一交易日增加933手。 库存方面，截止2025-04-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.3万吨。截止2025-04-22，LME铝库存431700吨，较前一交易日减少2450吨。 氧化铝现货价格：2025-04-22 SMM氧化铝山西价格录得2880元/吨，山东价格录得2845元/吨，广西价格录得2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-04-22氧化铝主力合约开于2850元/吨，收于2811元/吨，较上一交易日收盘价下跌9元/吨，跌幅-0.32%，最高价达到2855元/吨，最低价为2790元/吨。全天交易日成交298304手，较上一交易日减少86711手，全天交易日持仓225573手，较上一交易日增加15877手。 市场分析 电解铝：铝价短期维持震荡走势，供需矛盾并不突出。基本面方面，供应端处于基本稳定状态，消费端依旧较为强势，库存持续下滑，绝对价格暂且稳定，下周下游企业将如期进行五一长假备货，预计库存将会继续顺利下滑。关税对于实际消费的影响在微观数据方面并未显现，且后期仍有变化调整的可能，目前更需要关注通胀问题，中国或出现抢出口的现象，表现为近端消费仍然强势。 氧化铝：现货市场方面，山东成交2000吨氧化铝现货出厂价为2865元/吨，价格相较前期低点小幅上涨。检修方面，河南一工厂检修7天，影响规模20-30万吨，重庆前期检修结束已经开始复产，但由于矿段成本，并未达到满负荷运行。检修范围的扩大给现货市场以支撑，但铝土矿价格或将承压加速下滑，从而造成氧化铝成本回落，进而对氧化铝价格形成负反馈。此外，目前的检修尚未影响到过剩格局，社会库存持续增加，仓单压力后期或因到期而增加，且1-3万吨累计净出口超60万吨，仍不改过剩格局，随着海外价格的回落4月份出口量可能减少。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，反弹高度也较为受限，唯一驱动力即海外矿端干扰，海外氧化铝价格上涨对氧化铝价格反转作用不大。 策略单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com