新能源及有色金属日报：氧化铝现货价格得到支撑

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21490元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21380元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录21370元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-145元/吨。 铝期货方面：2025-11-10日沪铝主力合约开于21660元/吨，收于21725元/吨，较上一交易日变化70元/吨，最高价达21750元/吨，最低价达到21535元/吨。全天交易日成交238609手，全天交易日持仓382845手。 库存方面，截止2025-11-10，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.7万吨，较上一期变化0.5万吨，仓单库存64142吨，较上一交易日变化372吨，LME铝库存547225吨，较上一交易日变化-2000吨。 氧化铝现货价格：2025-11-10SMM氧化铝山西价格录得2840元/吨，山东价格录得2785元/吨，河南价格录得2865元/吨，广西价格录得2935元/吨，贵州价格录得2960元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得320美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-11-10氧化铝主力合约开于2782元/吨，收于2829元/吨，较上一交易日收盘价变化50元/吨，变化幅度1.80%，最高价达到2844元/吨，最低价为2780元/吨。全天交易日成交497030手，全天交易日持仓407979手。 铝合金价格方面：2025-11-10保太民用生铝采购价格16900元/吨，机械生铝采购价格17100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价20900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.28万吨，厂内库存5.99万吨。 铝合金成本利润：理论总成本21042元/吨，理论利润-142元/吨。 市场分析 电解铝：电解铝国内整体供需基本面未发生明显变化，海外冰岛电解铝厂因电气设备事故造成减产，影响产能20万吨左右，持续时间预计长达11-12个月。国内基本面数据未呈现明显利多表现，社会库存尚未体现趋势性去库，现货升水未呈现修复走势，但社会库存绝对值仍处于低位，同样难以对绝对价格形成压力。宏观方面依旧向好，中美谈判顺利，芬太尼关税下滑，情绪上将形成利多。降息大周期下，叠加12月开始缩表结束，从铜铝比值角度看铝价依旧偏低估，铝价回调难有深度。关注社会库存去库节奏，若去库顺利，铝价上涨空间有望打开。 氧化铝：新疆电解铝厂以到厂价3120-3140元/吨采购1万吨氧化铝，价格环比上期上调10-15元/吨。几内亚雨季结束，铝土矿发运恢复，此外宁巴矿启动驳船作业，发运GAC留存的150万吨库存，铝土矿供应压力不减。矿端 价格回落并未使得氧化铝冶炼亏损好转。供应端未形成规模性减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，贸易商及电解铝积极采购让现货价格得到支撑。当前基本面数据难见利多因素及预期，几内亚灵AXIS矿区相关企业撤离设备和物资，对 铝土矿供应岁无额外影响，但需警惕突发事件，当前氧化铝价格估值偏低。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应......................................................................................................................................................