公司事件点评报告：营业收入同比增长，民爆业务稳中求进

江南化工2024年度业绩报告显示，公司实现营业总收入94.81亿元，同比增长6.59%；归母净利润8.91亿元，同比增长15.26%。其中，2024Q4单季度营业收入27.82亿元，同比增长14.91%，环比增长23.68%，归母净利润1.41亿元，同比增长93.40%，环比下降57.44%。利润增长主要得益于原材料价格下降，尤其是硝酸铵品种价格全年均价为2596元/吨，同比下降17.40%。分产品来看，民爆产品生产及销售业务营收同比增长6.61%，爆破工程服务业务营收同比增长8.25%，其他民爆业务营收同比增长17.69%，原材料生产及销售业务营收同比增长62.73%，其他业务营收同比增长5.06%。公司持续加大研发投入，研发费用率上升0.61个百分点。民爆产业运行稳中向好，产能结构调整优化，重大工程项目进展顺利，超额完成预期目标。2025年，公司将以创新求突破，推动高质量发展。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为10.81、14.17、18.07亿元，对应PE分别为14.3、10.9、8.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨及订单推进不及预期等。