贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 沪金期货主力合约突破800元/克关口创历史新高，主要受美元指数跌破99关口、地缘政治风险加剧及美联储降息预期升温推动，全球贸易摩擦升级及美国关税政策削弱美元信用，市场避险需求激增，叠加央行持续购金及投机资金涌入，黄金货币属性强化支撑价格中枢上行。 铜日度观点 基本面方面，铜矿供应扰动延续，TC/RC加工费低位压制冶炼利润，国内冶炼厂二季度集中检修预期增强，叠加废铜供应偏紧及新能源、AI等领域需求韧性支撑，沪铜社库去化进程加速，但高铜价对传统消费抑制仍存，需关注关税政策边际变化及宏观情绪传导。 ... 锌日度观点 基本面多空因素交织。国内矿费上涨及冶炼利润回升支撑供应释放，海外冶炼减产预期受Benchmark低位支撑。消费旺季下游补库带动社会库存去化，但进口窗口开启及LME锌库存攀升限制价格上行空间。宏观层面油价反弹及美元走弱提振市场情绪，中美关税政策不确定性仍扰动市场，短期锌价受供需博弈与宏观因素共同主导。 .... 铝日度观点 铝：海外宏观方面，关税政策目前仍然处于反复不定的状态，美国通胀压力加大，但鲍威尔发言偏鹰，美联储暂未对降息松口，美国衰退概率增加，宏观情绪依然偏空。基本面方面，电解铝供给变化不大，铝锭持续去库，但目前传统旺季已接近尾声，且贸易战背景下，出口下滑已可预期，因此4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。 氧化铝：本周随着氧化铝厂陆续检修，供给有所下降和海外氧化铝成交价格上涨因素影响，氧化铝价格有企稳迹象。矿端干扰开始出现，GIC矿企被码头可能暂停作业，但短期铝土矿供应并无担忧。考虑到氧化铝供应过剩情况未得到彻底改变且部分检修较早的氧化铝企业在四月底将逐渐复产，叠加目前氧化铝现货充足且仓单压力大，预计氧化铝价格仍将偏弱运行。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上镍产品版税确定将于4月26日正式落地，影响产品包括镍矿，镍铁，和镍中间品，整体税率均有上调，镍产业链成本线整体上移。镍矿短期持续强势运行，雨季末尾叠加税率上移无明显下行驱动。镍铁报价持续承压下行，主要原因包括目前接近金三银四尾声，不锈钢价格相对疲软，钢厂排产意愿有所降温；镍铁产量有一定过剩，造成库存堆积。硫酸镍链路价格相对稳定，下游新能源短期仍有补库需求，预计窄幅震荡。近期镍价持续强势，主要受印尼PNBP政策情绪影响。现阶段版税落地情况成主流影响因素，四月中印尼政府将与矿商进行版税会谈，部分矿商对成本线上移较为不满，关注后续是否对版税落地细则造成影响。镍产品资源议价权从矿端向下传导。关税情绪平息下，PNBP政策影响或主导价格走势。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 近期，锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在4月11日企稳。4月9日，Alphamin旗下Bisie矿山的分阶段恢复运营，有望缓解原本预计在2025年第二季度出现的严重供应紧张。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。受此影响，锡价在4月9日晚开盘暴跌，后在4月10日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于4月11日基本稳定在了25.7万元每吨附近。虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格小幅下调，市场行情较为平淡，下游逢低进行采买，但采买意愿偏弱。中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压 ..... 硅产业链日度观点 工业硅现货市场延续弱势运行，供需两端表现均较为低迷，部分厂家心态悲观。下游市场接货持续以刚需为主，工业硅库存压力并未减弱。市场成交情况持续低迷，部分厂家因利润压力选择减产，但整体减产幅度有限。库存方面，整体库存仍处于较高水平，对现货市场形成一定压力。下游需求方面，多晶硅行业对工业硅的需求保持稳定，但电子级多晶硅市场仍面临一定挑战。 source：Wind source：Wind