白糖周报：关注巴西新榨季

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 国内市场 供应： 1、截至3月24日，24/25榨季广西累计收榨糖厂总数72家，同比增加32家，已收榨产能58.05万吨/日，同比增加20.65万吨/日。目前仅有2家糖厂仍在压榨，最晚将在3月底全部收榨，预计广西产量为650万吨，同比增加30万吨。（利多） 2、截至3月21日，云南累计5家收榨糖厂，同比增加3家，已收榨糖厂产能1.95万吨/日，同比增加0.75万吨/日,3月底还有1-2家糖厂收榨，4月初云南将进入集中收榨期。（利空） 3、截至2025年2月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）甘蔗糖厂已全部开榨，74家糖厂停机（甜菜糖厂28家全部停机，甘蔗糖厂46家）。本制糖期全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%。（利多） 进口： 1、据海关总署公布的数据显示，2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降151.06万吨，下降49.49%。（利多） 2、据海关总署数据，2025年1月、2月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量分别为7.21万吨、1.81万吨，同比分别下降2.62万吨、5.19万吨。2025年1-2月，我国税则号170290项下三类商品共进口9.02万吨，同比减少7.81万吨，降幅46.39%。2024/25榨季截至2月，全国累计进口170290项下三类商品共72.32万吨，同比增长13.95万吨，增幅23.91%。（利多） 需求： 截至2025年2月底，全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。（利多） 库存： 截至2025年2月底，全国工业库存496.45万吨，同比增加79.51万吨，同比增加19.07%。（利空） 国际市场 巴西供应：2024/25榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为61728.5万吨，较去年同期的64934.9万吨减少3206.4万吨，同比降幅达4.94%；甘蔗ATR为141.35kg/吨，较去年同期的139.43kg/吨增加1.92kg/吨；累计制糖比为48.09%，较去年同期的48.96%减少0.87%；累计产乙醇344.24亿升，较去年同期的330.65亿升增加13.59亿升，同比增幅达4.11%；累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。（利多） 巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；日均出口量为9.06万吨。（利空） 巴西港运：航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。（利空） 印度供应： 1、ISMA数据显示，2024/25榨季截至3月15日，印度累计产糖2380万吨，仍有200家糖厂正在进行食糖生产工作，占糖厂总数的38%。预计将有350万吨食糖用于乙醇生产，因此该协会将印度2024/25榨季食糖净产量预估修订为2640万吨。（利多） 家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的358家同比减少154家；入榨甘蔗25451.7万吨，较去年同期的 28414.8万吨减少2963.1万吨，降幅10.43%；产糖2371.5万吨，较去年同期的2827万吨减少455.5万吨，降幅16.11%。（利多） 3、印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)近日澄清了先前某些行业部门所传播的食糖供应不足的信息均为谣言。尽管一些地区的产量有所下降，但该协会确信2024/25榨季国内食糖供应十分稳定，足以满足国内食糖消费的需求。ISMA预计2024/25榨季的食糖期末库存为540万吨。（利空） 4、印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，马邦已进入2024/25榨季生产的最后阶段，大多数糖厂已停榨。截至3月23日，该邦已有182家糖厂收榨，较上榨季同期的141家增加41家。（利多） 泰国产量：2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。（利空） 市场解析： 上周郑糖偏强震荡，但原糖价格有明显回落。印度两家糖协因出的数据不一致导致双方相互指责，说明2600万吨的糖产量是印度的红线，目前出口合同中有60万吨已经签约，那按照2640万吨计算，最终是能够勉强达到平衡线的，但是不到2600万吨会导致印度当年是存在缺口的，导致库存不够用，不过无论如何计算，最终意味着印度今年的糖产量只有60万吨，而不是印度当局给出的100万吨。此外巴西降雨令近期偏干的天气有所缓解，这使得外盘价格上周有明显回落。国内方面，1-2月的进口数据看，糖进口量仅为8万吨，非常少，而糖浆与预混粉的量尽管减半，但仍高于很多人的预期，不过从细节上看，2月进口量非常低，叠加新增了越南糖浆及预混粉的进口限制，预计今年整体的糖浆及预混粉进口量很非常少。 盘面解读： 短期看，郑糖近期涨幅过多，会造成技术性的回撤，但不影响中期上涨的格局。 市场关注： 国内广西、云南压榨情况；泰国糖浆及预拌粉整改情况；巴西天气情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。 source：同花顺,南华研究