宏观投资参考

宏观形势 第 1 页 3/9/2017 开利财经 【特别关注】 中国2月进口意外猛增 虚假贸易卷土重来？ 【开利综合观察】2月，中国“惊现”贸易逆差，为三年来首次。以美元计，进口同比大增38.1%，创2012年同期以来最高；出口则同比下滑1.3%。 2月中国进口猛增，高盛认为，原因可能包括国内需求稳固、进口商品价格攀升、春节季节性因素及企业虚开发票。高盛称，自香港进口增速强劲显示，企业或存在虚开发票。经季节性调整后，2月自香港进口环比增长15%，高于1月6.1%的增速。 另外，高盛指出，进口增速大涨得益于中国国内需求稳固，特别是在流动性供给充足及低利率的环境下，投资需求较稳。 其次，进口商品价格上升是进口大增的另一个因素。上游价格指数虽然环比略微上涨，但同比仍创新高。而由于合同安排，进口价格往往滞后于这些指标，因此上游价格指数环比可能将加速。 比如：按价值计算，铁矿石进口同比增长108%，高于1月的86%；钢材进口同比加速至26%，1月则为11%；原油进口同比增长69%，略低于1月的72%。 按数量计，铁矿石进口同比大增13.42%，高于1月的12%；钢材进口同比上扬17%，与1月增速相当；煤炭进口同比飙涨30%。同时，原油进口同比几乎持平，而1月同比大涨了27.5%。 此外，中国的春节因素也可能对进口数据造成一定程度的扭曲。 高盛称，在过去10年里，中国仅出现6次月度贸易逆差，一半是在2月份出现，另一半是在3月份。预计3月贸易差额可能将转为顺差。在其他条件相同的情况下，疲弱的贸易差额将会对人民币造成下行压力。 进口飙升的同时， 2月中国出口则明显转弱，高盛认为，除了春节因素，可能还包括以下原因：根据调查，目前为止，全球数据的势头已经比硬数据更为明显了。虽然外部需求已明显改善，但可能还没有看起来的那么强劲。最近几个月，受国内可贸易商品价格走高的推动，实际有效汇率上升。 美国2月“小非农”猛增至29.8万 创逾一年来新高 【开利综合观察】美国2月ADP就业人数29.8万，为2015年12月以来新高，并接近6年高位，预期18.7万，前值24.6万。 大幅好于预期的ADP就业人数数据公布后，美债收益率跳涨，10年期美债 宏观形势 第 2 页 3/9/2017 开利财经 收益率升至12月以来新高2.563%。现货金短线下挫，跌幅扩大至0.4%，报1211.59美元/盎司。美元/日元升至3月3日以来新高114.60。 美联储将于3月14日和15日召开议息会议，并将于3月15日公布利率决议。美联储主席耶伦上周五曾明确表示，在全球经济风险减退的情况下，如果美国的通胀率和就业率等经济数据符合预期，那么3月加息是合适的。 【投资参考】 今年第一颗雷：下周，荷兰也会出个特朗普？ 【开利综合观察】全球瞩目的欧洲大选即将拉开帷幕，大选年的前哨战——荷兰大选即将于一周后开始，荷兰选民将在3月15日投出他们的神圣一票。 加拿大皇家银行称，由于荷兰大选是欧洲一系列大选中的首个选举，若由Wilders领衔的主张脱欧的右派民粹主义政党自由党胜利，可能会被解读为反欧盟的政党正在逐步夺取政治势力的信号，影响将是巨大的。随后的法国大选、德国大选乃至意大利大选，也将会受到影响。 Wilders宣称，若其领衔的自由党当政，将使荷兰脱欧，并禁止穆斯林国家的公民移民到荷兰。因此Wilders也被成为“荷兰特朗普”。目前民调显示，Wilders领衔的主张脱欧的自由党很可能将在这次大选中赢得最多的议会席位。因此，投资者对荷兰大选也是捏了一把汗。 那Wilders领衔的主张脱欧的自由党究竟有没有可能成为最大党，并成为执政党呢？以下一文教你读懂荷兰大选的核心。 民调显示，在选举中比较占优势的主要有两大政党，现任荷兰首相吕特（Mark Rutte）所在的自由民主党（People’s Party for Freedom and Democracy，简称VVD），以及由Geert Wilders领衔的自由党（Party for Freedom ，简称PVV）。 自民党主张留欧，它是目前的最大党，其拥有40个席位。但民调预计，自民党将会在这次失去40%的席位。主张退欧的自由党最近却蒸蒸日上，其未来所占的席位很可能由现在的12位升至24-28位，有望通过本次大选成为荷兰最大政党。 油价波动背后的秘密：OPEC转变态度，私下和华尔街“打得火热” 【开利综合观察】石油输出国组织（OPEC）正在悄然发生改变：它过去多年来都对华尔街没什么好感，如今却在拉拢“死对头”。 这要从《华尔街日报》的一则消息说起：OPEC近期开展了一趟极不寻常的密谈之旅。秘书长Mohammad Barkindo和沙特石油部长Khalid al Falih先后在伦敦、纽约和休斯敦秘密会见了对冲基金、投行、其他大型金融机构和石油贸易商，包括BBL Commodities Value Fund、Ospraie Management、Taylor Woods Capital等基金。 宏观形势 第 3 页 3/9/2017 开利财经 这种举动颇为反常。OPEC一直指责原油期货交易员是“投机者”，说他们引发了油价不必要的波动。如今却反过来积极接触交易员。这究竟是为什么呢？ 按照华尔街日报的说法，OPEC“试图搞清楚市场对其行动的反应”，努力让对方相信他们去年达成的减产近5%的协议和执行行动是严肃认真的。他们也试图了解交易员和投行究竟是如何做交易决策的。 事实上，这并非OPEC第一次这么做。就在去年11月30日维也纳年度会议的前一天，OPEC就秘密邀请对冲基金举行了一次会谈，针对“倘若无法达成协议，市场可能出现什么反应”征求意见。众所周知，第二天OPEC就宣布达成八年来首次减产协议。 虽然以沙特为首的OPEC经常在OPEC会议召开前给能源分析师们私下发简报，但直接召集面对面的会谈却非常罕见。一位参与OPEC会议多年的人对英国《金融时报》表示，当需要更准确深入地把握准市场脉搏的时候，沙特代表偶尔会这么做。 拉拢背后 和对冲基金等金融业者的秘密会议凸显出沙特在重大决策前夕对市场的高度关注，虽然之前已在成员国之间斡旋数月之久，但沙特依然担心，一旦无法达成减产协议，油价将进一步下跌。 此前持续了两年多之久的油价低迷令沙特经济受到明显冲击，2015年财政赤字高达980亿美元，2016年为792亿美元。该国2016年经济增速仅1.4%，远低于过去10年4%的平均值。 由沙特领衔的OPEC和部分非OPEC产油国正开展减产行动，现在距离协议结束只剩下不到4个月的时间了。但是，国际库存并未减少，油价也不温不火，丝毫没有进一步上涨的迹象。市场的关注焦点从产油国减产转向了美国页岩油产量激增，以及6月份到期后产油国会否延长减产协议。 OPEC又一次秘密会见对冲基金和贸易商，显示出他们对油价再次感到紧张。“这些努力旨在建立OPEC的信心，”花旗银行大宗商品部门全球负责人Ed Morse对华尔街日报如此表示。他于2月20日在休斯敦组织了OPEC秘书长Mohammad Barkindo与数家对冲基金、石油公司、大型石油买家之间的简短私密会议。 为何OPEC对于市场信心如此担忧？很简单：交易员们一直对OPEC的减产行动持怀疑态度，因为一些成员国有着不遵守减产承诺的“黑历史”。 OPEC为了落实本次减产协议，破天荒地设立了一个执行委员会，秘书长Mohammad Barkindo亲自上阵督战，试图抚平外界对于成员国可能不守承诺的忧虑。 Ed Morse说，Mohammad Barkindo想要走得更远，想与金融行业共同努力（提振油价）。OPEC希望“更好地理解他们采取的行动会如何影响油价。” 态度逆转 华尔街日报评论道：对于OPEC和沙特来说，与华尔街的这种协调外联之举可谓前所未有。前沙特石油部长欧那密（Ali al-Naimi）曾针对2011年至2014 宏观形势 第 4 页 3/9/2017 开利财经 年之间油价涨至100美元及上方指责华尔街，称他们的原油期货交易并没有考虑供需基本面。欧那密和Mohammad Barkindo的前任Abdalla Salem El-Badri以前通常都回避华尔街。 Mohammad Barkindo也赞同“期货市场过度投机是对OPEC的一大挑战”这种观点。不过，他和沙特现任石油部长Khalid al Falih自上任以来都对交易员们持更为开放的态度，试图重新施加OPEC在市场上的影响力。 关键问题 根据华尔街日报的报道，Mohammad Barkindo与华尔街人私下会谈的细节很有意思。他询问了投行在商品期货交易中的地位降低和自动化交易的影响力增加的问题，还问了为何美国的银行们在价格泡沫破灭后又迅速重新投资美国页岩油生产商，以及，如果油价再次下跌将发生什么。 Barkindo尤为感兴趣的是，在油价上涨时那些被囤积起来的原油将以多快速度被出售。OPEC曾经表示，减产是为了加快创下记录高位的囤积原油被抛售的速度。 一位对冲基金经理告诉Barkindo关于延长减产的重要性。若产油国真的将减产延期，那将导致他改变观点，并押注油价将持续上涨。 OPEC将于5月25日召开会议决定是否将减产延长到6月份之后。沙特石油部长Khalid al-Falih周二在CERAWeek能源大会上向一批石油业高管表示，现在谈延长减产为时尚早，OPEC要在评估减产效果后再行动。他还说，OPEC不会让竞争对手占便宜。 OPEC秘书长Mohammad Barkindo表示，若减产延长，联合减产的非OPEC国家也必须继续参与。 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据，亦不暗示任何投资建议，仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址：web.huijuzx.com QQ：519033021 邮箱：shshibo168＠163.net 微信公众号：kailicaijing 客服微信：kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话：021-56661808 宏观形势 第 5 页 3/9/2017 开利财经