有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：宏观情绪仍有干扰价格暂区间运行 Ø逻辑：上周铝价区间运行。市场气氛审慎，主要影响市况的题材包括关税不确定性、美国与贸易伙伴谈判进展，以及主要央行官员谈话等。基本面来看，据海关总署数据显示，2025年3月中国进口铝矿砂及其精矿1647万吨，环比增加14%，同比增加39.1%；1-3月累计进口4707万吨，同比增加29.9%。需求端周内加工企业开工率上调0.2%至62.4%，开工率有所回暖。中方大幅加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，但同时释放增量信号，若后续推出基建、新能源等领域刺激政策，将提振铝消费（如光伏、新能源汽车用铝），对冲部分贸易摩擦的负面影响。短期来看，当前市场对全球经济形势存在担忧，海外避险情绪有所升温，铝价波动加大。据SMM统计，4月21日国内主流消费地电解铝锭库存67.30万吨，较上周四下降1.6万吨，环比上周一减少5.1万吨。华东去库依旧稳定，4月下旬全国库存得以持续走低，预计4月底国内铝锭库存有望回落至62-65万吨附近。 Ø观点：宏观上关税政策反复不确定仍大，旺季中后期下游延续去库，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧，后续需继续密切关注市场情绪变化，以及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：国内去库持续关注供给端释放 Ø逻辑：上周锌价调整后区间整理，海外政策不确定性仍在，风险偏好依旧摇摆。3月SMM中国精炼锌产量环比增加将近14%，同比增加4%以上，1-3月累计同比下降3%左右，略高于预期值。进入3月，国内冶炼厂产量增加明显。锌矿加工费反弹趋势明显，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，不过在精炼锌产出数据上还未有体现。上周压铸锌合金开工率录得58.39%，环比降低0.42个百分点。在终端订单表现上，当前箱包拉链订单逐渐进入季节性淡季，下游整体需求减少。而在出口订单方面，受关税影响当前部分企业出口订单同样有所减淡，目前市场还未看到明显“抢出口”动作。据SMM沟通了解，截至4月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.30万吨，较4月14日减少1.26万吨，较4月17日减少0.70万吨，国内库存录减。上海及广东地区库存减少较为明显。 Ø观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，关税政策短期引起价格的波动加剧，预计情绪释放后锌价依旧回归基本面，呈现偏弱运行。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：短期受影响扰动但基本面偏强锡价有支撑 Ø逻辑：锡锭上周出现一定程度调整，但走势仍显著强于大部分大宗商品品种。刚果（金）东部的Bisie矿于周二恢复了锡锭生产，此前由于非政府武装冲突原因，该矿于3月份暂停运营。4月13日缅甸再次发生5.4级地震，尽管不在锡矿产区，但对当地的基础设施损坏仍然较大，或进一步拖延佤邦的复产情况。此外，4月12日，美国对多项电子元器件产品免征“对等关税”，利多锡锭下游产品。我们注意到，美国与各国的贸易谈判仍在进行中，且信息较多且复杂，易对资本市场带来扰动。就锡锭品种而言，我们认为短线较难预测，但整体受基本面影响暂时偏强看待。 Ø观点：短期受情绪影响波动，整体偏强看待。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：4月18日当周640元/吨，环比4月11日当周不变；同比+20；Ø国产低品铝土矿价格：河南：4月18日当周570元/吨，环比4月11日当周-10；同比+50；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：4月18日当周88.74美元/吨，环比4月11日当周-0.01，同比+17.17； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：4月18日当周420.39万吨，环比4月11日当周-151.02，同比+145.55；Ø出港量-港口汇总：4月18日当周410.76万吨，环比4月11日当周-107.4，同比+7.76； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：4月18日当周2875元/吨，环比4月11日当周+15，同比-450； Ø完全成本：4月18日当周3106.4元/吨，环比4月11日当周-4.5，同比+358； Ø利润：山西：4月18日当周-97.63元/吨，环比4月11日当周+20，同比-493.37； 电解铝 Ø总成本：4月18日当周16555.1元/吨，环比4月11日当周+11.31，同比-225.74； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：4月18日当周-20元/吨，环比4月11日当周不变，同比-20； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：4月17日当周63.6，环比4月10日当周+2，同比-0.6；Ø开工率：铝箔：4月17日当周73，环比4月10日当周不变，同比-4.3；Ø开工率：铝板带：4月17日当周68，环比4月10日当周-0.6，同比-9；Ø开工率：铝型材：4月17日当周58.5，环比4月10日当周不变，同比+1.7； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：4月17日当周55，环比4月10日当周-0.4，同比+5； Ø开工率：再生铝合金：4月17日当周56.13，环比4月10日当周不变，同比-3.67； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：4月17日当周77800吨，环比4月10日当周+2300，同比+50200；Ø保税区总库存：4月17日当周97500吨，环比4月10日当周+2300，同比+63900；Ø社会库存：4月21日当周67.3万吨，环比4月14日当周-5.1，同比-18.58；Ø主要消费地铝锭周度出库量：4月14日当周15.44万吨，环比4月7日当周+3.09，同比+3.91； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：4月18日当周190468吨，环比4月11日当周-15159，同比-32117；ØLME库存：4月17日当周434150吨，环比4月10日当周-12175，同比-69850； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：4月18日当周45元/吨，环比4月11日当周+165，同比+255；Ø基差：主力：4月18日当周135元/吨，环比4月11日当周+250，同比+375；Ø基差：连三：4月18日当周240元/吨，环比4月11日当周+255，同比+455； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：4月18日当周25元/吨，环比4月11日当周+165，同比+235；Ø基差：主力：4月18日当周115元/吨，环比4月11日当周+250，同比+355；Ø基差：连三：4月18日当周220元/吨，环比4月11日当周+255，同比+435； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月18日当周90元/吨，环比4月11日当周+85，同比+105；Ø价差：当月-连三：4月18日当周195元/吨，环比4月11日当周+90，同比+175； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：4月18日当周17438元/金属吨，环比4月11日当周-272；同比-120；Ø锌精矿加工费：国产：4月17日当周3450元/金属吨，环比4月11日当周不变；同比-50；Ø锌精矿加工费：进口：4月18日当周35美元/干吨，环比4月11日当周不变；同比-15； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：4月18日当周4438元/金属吨，环比4月11日当周-272，同比+226；Ø进口盈亏：4月17日当周-57.29元/吨，环比4月10日当周+155.3，同比+1638.7；Ø进口锌精矿库存：连云港：4月18日当周11万实物吨，环比4月11日当周-1，同比+6.9 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：4月21日当周9.3万吨，环比4月14日当周-1.26，同比-12.47；Ø锌锭保税区库存：4月17日当周1.21万吨，环比4月10日当周不变，同比+1.08；Ø上期所精炼锌库存：4月18日当周58585吨，环比4月11日当周-5272，同比-69207；ØLME锌库存：4月17日当周195350吨，环比4月10日当周+73550，同比-60850； 镀锌 Ø产量：4月18日当周369265吨，环比4月11日当周-3895，同比-5905；Ø开工率：4月18日当周64.34，环比4月11日当周+0.6，同比+0.63；Ø库存：原料：4月18日当周16710吨，环比4月11日当周-105，同比+4125；Ø库存：成品：4月18日当周371800吨，环比4月11日当周-18500，同比-42240； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：4月18日当周130/吨，环比4月11日当周+345，同比+355；Ø基差：主力：4月18日当周380/吨，环比4月11日当周+270，同比+655；Ø基差：连三：4月18日当周585/吨，环比4月11日当周+70，同比+820； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月21日当周220元/吨，环比4月14日当周-145，同比+280；Ø价差：当月-连三：4月21日当周455元/吨，环比4月14日当周-75，同比+485； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：4月19日当周0.276，环比+0.001，同比-0.0295；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：4月19日当周56.96，环比+0.21；同比-6.08； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：4月19日当周9571吨，环比-806，同比-4915； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：4月19日当周10485吨，环比-1177；同比-5637； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：4月18日当周12500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：4月18日当周8500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：4月18日当周8500，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：4月18日当周8500，环比持平，同比-3500； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：4月17日当周20669.29，环比+3296.41，同比+14463.47； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：4月18日当周244600，环比+3300，同比+4850；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：4月18日当周248600，环比+3300，同比+4850；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：4月18日当周248600，环比+3300，同比+4850；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：4月18日当周248600，环比+3300，同比+4850； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包