化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：宋干节后供应上量预期，基本面偏弱 摘要 1、供给端，国内海南产区开割初期，产量有限。本周西双版纳正值泼水节，原料较少，价格受盘面影响小幅走低。泰国东北部地区泼水节后迎来开割，当前低价原料胶厂收料相对有限。截至本周四，烟胶片均价64.89泰铢/公斤，较上期上涨6.46%；胶水均价56.5泰铢/公斤，较上期下跌0.88%；杯胶均价48.8泰铢/公斤，较上期上涨1.84%。越南方面，预计4月底将迎来开割。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.07%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低2.34个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.41%，较上周走低0.72个百分点，较去年同期走低3.35个百分点。截至4月18日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存45天，周环比增加1天。 3、库存：截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨，环比增加0.78万吨，增幅0.57%。中国深色胶社会总库存为84.04万吨，环比增1.94%。中国浅色胶社会总库存为54.25万吨，环比降1.49%。截止04-18，天胶仓单20.115万吨，周环比增加1040吨。交易所总库存20.2021万吨，周环比增加840吨。截止04-18，20号胶仓单7.6911万吨，周环比下降806吨。交易所总库存8.1749万吨，周环比下降303吨。 4、整体来看，国内已经开割，海外宋干节后准备开割，下游轮胎厂降负，临近五一假期降负预期偏强，终端订单偏谨慎，社会库存继续累库，累库幅度相较收窄，对于橡胶价格而言震荡偏弱。关注RU近月价格走强，月间价差由B转C结构。 2. PTA：本周PTA价格跌后反弹，现货周均价在4311元/吨，环比下跌0.3%。截至4月18日，PTA开工负荷为75.4%，周环比下降1%。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.8%附近。PTA装置检修继续，关税带来的需求走弱仍在持续，终端开工负反馈显现，PTA价格承压，关注后市原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。 3. MEG：本周乙二醇价格重心回落下行，下半周起现货价格低位整理为主，至周五受个别大装置降负消息影响，场内基差商谈有所回暖。截至4月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.32%（环比上期下降1.73%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在49.86%（环比上期下降2.85%）。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.8%附近。油系装置检修推迟，合成气制多正常推进检修，本周末附近仍有天津中沙、茂名石化停车计划。聚酯减产进度预计负荷明显下滑将体现在五月份。基本面来看，乙二醇显性库存偏高运行，近月去库幅度力度一般。预计短期乙二醇价格重心低区间运行，后续关注上下游装置变化。 聚烯烃：基本面矛盾有限，维持震荡走势 摘要 1、供应：PE方面本周部分装置重启，因此产能利用率增加，下周蒲城清洁能源、茂名石化、上海庆石化等检修装置重启，预计产量小增。PP方面本周扬子石化、宁波金发等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降，下周整体检修损失量将有所增加，预计PP产能利用率小幅降低。 2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期-0.88%。其中农膜整体开工率较前期-7.46%；PE管材开工率较前期-0.17%；PE包装膜开工率较前期-0.51%；PE中空开工率较前期+0.59%；PE注塑开工率较前期+0.95%；PE拉丝开工率较前期+0.89%。PP方面，下游行业平均开工下滑0.09个百分点至50.26%。 3、库存：PE方面，生产企业产能利用率上涨，但由于关税政策的影响，下游采购放缓，去库压力增加。PP方面，近期装置检修密集，叠加暂无新增装置投产，供应压力缓解，但下游制品出口受阻，对于原料消耗降低，预计短期内库存压力偏高。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升3.16%至67.30美元/桶，石脑油价格环比上升5.64%至562.06美元/吨，乙烷价格环比上升112.22%至7730.00元/吨，动力煤价格环比下降0.15%至674.00元/吨，甲醇价格环比下降2.36%至2432.40元/吨。 5、总结：基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱。后续需要关注中美贸易谈判动态以及国内政策走向，短期维持震荡。 PVC：供需边际走弱，库存缓慢下降 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.89%至77.35%，其中电石法开工率环比上升0.16%至79.35%，乙烯法开工率环比上升3.02%至72.09%；装置检修损失量环比下降2.90%至13.23万吨；总产量环比上升0.88%至45.19万吨，其中电石法产量环比上升0.17%至33.58万吨，乙烯法产量环比上升3.02%至11.61万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降1.13%至48.09%，其中管材开工率环比下降3.72%至48.44%，型材开工率环比下降2.33%至39.90%；产销率环比上升0.52%至125.65%。 3、库存：总库存环比下降5.50%至85.26万吨，企业库存环比下降8.96%至41.12万吨，社会库存环比下降2.04%至44.14万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降0.15%至674.00元/吨，电石价格环比下降6.72%至2500.00元/吨，石脑油价格环比下降3.59%至7141.20元/吨，甲醇价格环比下降2.36%至2432.40元/吨。 5、总结：供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，库存缓慢下降，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡。 甲醇：下游检修落地，去库速度放缓 摘要 1、供应：国内方面，本周陕西精益化工、贵州天福、四川泸天化等装置检修，整体损失量偏多，产能利用率下降，下周恢复涉及产能少于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率下降。港口方面，本周外轮到港20.79万吨；其中，外轮在本周到港20.56万吨；其中，外轮在统计周期内18.18万吨（全部显性，其中江苏显性7.58万吨）；内贸船周期内补充2.38万吨，其中江苏1.44万吨，广东0.56万吨，福建0.38万吨。 2、需求：陕西蒲城烯烃装置重启，华东斯尔邦烯烃装置停车，本周行业平均开工有所降低，后续天津渤化存检修预期，但具体时间仍需关注。传统下游装置开工平稳。 3、库存：本周随着订单陆续执行及长约稳定提货，企业库存继续维持低位运行。港口方面，到港量逐步恢复，随着下游装置检修落地，港口库存降幅有限。 4、总结：供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，海外供应恢复正常，港量逐步恢复，远期到港量有增加预期。需求端MTO装置检修落地，传统下游开工相对稳定，后续仍有检修预期。综合来看，装置检修落地，港口库存下降速度放缓，随着未来到港量的增加，远月供需或偏宽松。 橡胶：宋干节后供应上量预期，基本面偏弱 目录 1.1价格：RU盘面周环比跌幅2.7%，NR盘面周环比跌幅2.43%，BR盘面周环比跌幅6.37% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU近月价格走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶强弱关系，深浅色胶价差回调 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差回归 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：泰国标胶加工亏损 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢橡胶主产区天气正常。 2.2供给：泰国降雨预测 橡胶：国内产区物候较好，胶树大体正常开割；市场计价全年增产预期 2.3供给：国内产区物候较好，胶树大体正常开割；市场计价全年增产预期 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2025年1月，中国天然橡胶产量1.97万吨，同比2024年0.16万吨增加1.81万吨。 2.4供给：2025年2月全球天然橡胶产量同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量同环比延续涨势 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产量高位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶3月产量环比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：半钢胎开工下滑 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.07%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走低2.34个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.41%，较上周走低0.72个百分点，较去年同期走低3.35个百分点。 3.2需求：轮胎厂库存去库动力不足 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至4月18日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存45天，周环比增加1天。 3.3需求：1-2月轮胎出口同比维持增势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4需求：我国汽车产销量继续保持稳定增长 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.5需求：2025年3月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年2月上涨29%，比上年同期的11.6万辆下降约9%。 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.1库存：青岛天然橡胶库存累库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存，20号胶交易所库存大量注册 资料来源：iFinD，光大期货研究所 截止04-18，天胶仓单20.115万吨，周环比增加1040吨。交易所总库存20.2021万吨，周环比增加840吨。截止04-18，20号胶仓单7.6911万吨，周环比下降806吨。交易所总库存8.1749万吨，周环比下降303吨。 4.3库存：天然橡胶深浅色胶库存差继续走扩 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨，环比增加0.78万吨，增幅0.57%。中国深色胶社会总库存为84.04万吨，环比增1.94%。中国浅色胶社会总库存为54.25万吨，环比降1.49%。 ➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 5.1其他：周内波动增大，RU合约持仓快速下滑 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓，NR持仓快速下滑 资料来源：iFinD，光大期货研究所 5.3NR虚实盘比回落，仓单压力缓解 资料来源：iFinD，光大期货研究所 6.1天然橡胶期权波动率增大 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.2天然橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3丁二烯橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.4丁二烯橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 PX&PTA&MEG：需求走弱拖拽聚酯链价格 目录1、PX&PTA&MEG价格：价格走势跟随原料价格2、PX&PTA&MEG供应情况：关注检修季装置检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量回落4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存累库5、聚酯需求情况：终