关税或缓和叠加伊核谈判，油价短期反弹

原油

• 供需及宏观因素：美国炼厂进料季节性低位，库存压力一般；成品油需求超预期表现；炼化利润保持中性；上下游库存压力不高；国内需求恢复有进展。
• 市场表现：Brent 3月月差、WTI 3月月差明显回升，现货结构恢复至1月末以来最强水平，贴水保持良好。
• 结论：短期供需逻辑开始计价，盘面持仓回归，但成品油持仓减少，需持续关注。OPEC增产、地缘政治等因素导致油价短期波动较大，宜先观望。
• 风险：制裁落地、和谈、关税、地缘政治、供应变化、降息路径、国内需求恢复速度。
• 投资建议：短期波动大，宜先观望。

沥青

• 市场表现：基差保持稳定，检修计划小幅增加，社会库存累积放缓，厂家库存去化中性，发货情况保持中性，利润水平大幅走低，排产量偏低。
• 供需情况：短期开工不算高，检修量减少，后期检修量增加后供应或小幅下行；下游项目未实质性恢复，采购节奏偏缓；厂家库存稳定，社会库存累积明显。
• 结论：油价反弹带动沥青价格跟涨有限，需求一般，价格无明显上行驱动，但后期排产或有减量，短期低位震荡。
• 投资建议：绝对价跟随油价，短期关注月差收缩。

免责声明

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，力求内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不做保证，不构成投资建议，客户需自行承担风险。