中国2月CPI与PPI数据：食品价格高基数下CPI回落，料今年升势未完

2017年3月9日 研究報告 請參閱最後一頁的重要提示 中國2月CPI與PPI數據 食品價格高基數下CPI回落，料今年升勢未完 Eric Wong, CFA (852) 2105-1101 eric_wong@e-capital.com.hk  中國2月CPI同比升0.8%，PPI同比升7.8% 中國2月CPI同比升0.8%，去年同期則為升2.3%﹔環比跌0.2%，上月則升1.0%。PPI同比升7.8%，去年同期則為跌4.9%﹔環比升0.6%，上月則升0.8%。  CPI升幅放緩主要受食品高基數及季節性因素影響 2月CPI較上月顯著回落，升幅乃2015年1月以來最低，然而此主要受食品高基數及季節性因素影響。食品價格同比跌4.3%，去年同期則為升7.3%。國家統計局指出，2月份全國平均氣溫較常年同期明顯偏高，有利於鮮菜的生長，市場供應充足，加上今年春節提早至1月底，均令食品需求下降，2月份鮮菜價格更大跌26.0%。撇除食品及能源，CPI同比上升1.8%，與2016年下半年水平相若。另一方面，春節過後外出旅遊人數減少，旅遊相關服務價格出現回落，2月同比跌0.2%，上月同比則升9.9%。飛機票、旅行社收費和賓館住宿價格分別下降12.2%、7.7%和3.6%。  貴金屬漲價潮推動 PPI升幅創8年多新高 PPI自去年轉正後連升6個月，更創出2008年9月以來最大升幅。貴金屬價格反彈仍為PPI上升的主要推動力。其中，石油和天然氣開採業價格同比上漲85.3%，漲幅比上月擴大26.8個百分點﹔黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選、石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品製造業價格同比分別上漲40.1%、39.6%、30.5%、19.5%和11.9%，上述6大行業合計影響PPI同比上漲約6.3個百分點，佔總漲幅達80.8%。  高基數效應漸消退，CPI下半年升幅加快 我們認為，3月份美國加息機會高唱入雲，近日貴金屬價格亦見回調之勢，但自去年11月起，工業生產者購進價格升幅已高於出廠價格(PPI)，兩者差距更不斷擴大，反映PPI仍有調升壓力，我們預期3月份PPI同比仍可維持約6-7%升幅。CPI方面，近日走勢由去年食品價格升幅獨力支撐，到今年各大類別均錄得明顯升幅，2月份居住、生活用品及服務、交通和通信、教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品和服務等類別的升幅均高於去年同期，反映CPI升幅變得全面。去年第2季食品價格升幅仍然較快，預期下半年此高基數影響消退後，CPI升幅將會加快。 2017年3月9日 研究報告 請參閱最後一頁的重要提示 圖1. 中國CPI及PPI變幅 資料來源: Bloomberg 圖2. 食品及非食品CPI同比變幅 資料來源: 國家統計局 -10-5051015Feb-97Jan-98Dec-98Nov-99Oct-00Sep-01Aug-02Jul-03Jun-04May-05Apr-06Mar-07Feb-08Jan-09Dec-09Nov-10Oct-11Sep-12Aug-13Jul-14Jun-15May-16% China CPIChina PPI-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0%1%1%2%2%3%3%Sep-15Oct-15Nov-15Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17居民消費價格 (L.H.S.) 食品 (R.H.S.) 非食品 (R.H.S.) 2017年3月9日 研究報告 請參閱最後一頁的重要提示 圖3. CPI 8大分類同比變幅 資料來源: 國家統計局 圖4. CPI 8大分類環比變幅 資料來源: 國家統計局 5.8% 1.6% 1.3% 0.3% -1.6% 0.9% 2.8% 0.4% -2.4% 1.2% 2.5% 0.5% 1.7% 1.8% 5.1% 3.1% -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%Feb-16Feb-171.7% -0.4% 0.3% 0.3% 1.4% 1.6% 0.6% 1.5% -0.3% -0.3% 0.4% 0.0% -0.4% -0.9% 0.3% 0.0% -2%-1%-1%0%1%1%2%2%Jan-17Feb-17 2017年3月9日 研究報告 請參閱最後一頁的重要提示 圖5. 工業生產者購進價格 資料來源: 國家統計局 圖6. 工業生產者購進價格與出廠價格價差 資料來源: 國家統計局 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%Sep-15Oct-15Nov-15Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17燃料、動力類 黑色金屬材料類 有色金屬材料及電線類 其它工業原材料及半成品類 農副產品類 紡織原料類 工業生產者購進價格 -10%-5%0%5%10%15%Sep-15Oct-15Nov-15Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17工業生產者出廠價格 工業生產者購進價格 購進價與出廠價價差 5 免責條款 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務不是個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證券持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證券。此份報告不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 香港 台北 上海 群益證券(香港)有限公司 群益期貨(香港)有限公司 群益證券股份有限公司 群益國際控股有限公司 香港皇后大道中183號中遠大廈32樓3204-07室 台北市信義區松仁路101號群益金融大廈14樓 上海市浦東南路360號新上海國際大廈18樓 電話：(852) 2530-9966 傳真：(852) 2104-6006 電話：(8862) 8789-2918 傳真：(8862) 8789-2958 電話：(8621) 5888-7188 傳真：(8621) 5888-2929