流动性跟踪：税期渐近，7000亿+政府债缴款

关税冲击下，资金面“先紧后松”

资金面回顾：

• 本周资金面整体呈现“先紧后松”的走势。
• 阶段一（4月7-8日）： 受关税加码影响，人民币汇率贬值压力增大，央行“稳汇率”压力抬升，资金面边际收敛，DR001上行至1.75%，R001重回1.8%。
• 阶段二（4月9-11日）： 美元走弱，人民币汇率压力缓解，资金面转松，DR001、R001分别较周内高点下行13bp、19bp。

关键数据：

• 全周R001下行2bp至1.64%，DR001持平于1.62%，R007、DR007均下行4bp至1.70%、1.65%。
• 银行体系融出意愿回升，存单一级发行利率转为下行。

下周展望（4月14-18日）：

• 政府债缴款规模创年内新高（7578亿元），叠加临近税期和1000亿MLF到期，市场对逆回购投放依赖度可能上升。
• 预计资金面维持相对平稳状态，不会出现明显收紧。
• 考虑到贸易摩擦加剧，降准降息概率加大。

关键因素：

• 税期：4月18日为纳税截止日，关注税期前夕7天资金利率变化。
• 公开市场：逆回购到期4742亿元，MLF到期1000亿元。
• 政府债缴款：7578亿元，大幅高于前一周。
• 同业存单到期：7262亿元，规模较前一周提升。

结论： 下周资金面或将面临扰动，但预计维持相对平稳状态。