基础化工行业：稳市场举措持续发力，新材料国产替代加速

化工行业周观点

化工周观点

1. 民爆：关税政策影响下，内需逻辑强化，煤炭、金属矿山开采力度加大，基建和国家重点产业投资获政策支持，刺激民爆需求攀升。推荐广东宏大、易普力，关注雪峰科技、江南化工。
2. 油价：关税&OPEC+按原计划增产，国际油价大幅下跌，油价底部企稳。关注油价下跌带来的化工品降本和估值修复机遇，关注桐昆股份、新凤鸣。
3. 龙头白马：需求稳健，油价企稳、煤价走弱带来成本边际下行。推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。
4. 红利：市场震荡期，关注高股息个股。关注钛矿龙头龙佰集团、磷矿龙头云天化、三桶油等。
5. 年报季：关注业绩超预期的个股。

新材料周观点

1. 半导体石英砂&玻璃材料：国产替代加速推进，光伏级高纯石英砂望迎涨价。推荐石英股份。
2. AI材料：继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇。推荐联瑞新材、圣泉集团、东材科技。
3. 电子气体：半导体材料国产化持续推进，氦气价格略有提升。推荐广钢气体、金宏气体，建议关注华特气体。
4. 尼龙：推荐聚合顺，25年产能有增量，估值低。
5. 人形机器人材料：人形机器人大发展，建议关注电子皮肤/柔性传感器、PEEK、碳纤维等领域。建议关注福莱新材、鼎龙科技、凯盛新材等。

本周化工重要事件

1. 中美关税贸易冲突：美对所有中国商品加征关税，中国将针对所有美国商品加征关税。
2. 稳市场举措：中央汇金增持ETF，央行支持增持股票市场指数基金，金融监管总局上调权益资产配置比例上限，国资委支持央企控股上市公司增持回购。

原油周度跟踪

• 美国商业原油库存周环比+255.3万桶，需求方面，美国炼厂开工率周环比+0.7pct至86.7%，原油加工量周环比+6.9万桶/日至1562.7万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比-12.2万桶/日至1345.8万桶/日。

关键数据

• 预计2025年油价维持在65-75美元/桶区间震荡。
• 国内烯烃价格与油价相挂钩，偏高油价背景下关注不同工艺的能源套利机会。
• 基础化工行业资本开支连续四季度负增，子行业供给已出现分化。

研究结论

• 把握供给侧改革主线，关注海外变局下的国内化工企业机遇。
• 顺周期需求底部企稳，重视国内新疆及亚非拉新市场。
• 看好新材料“新技术+高成长+国产替代”三大方向。

风险提示

• 宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。