业绩简评
公司2024年实现营收13.07亿元，同比-22.49%；归母净利润2.11亿元，同比-17.35%。2024年综合毛利率为34.96%，较2023年的31.12%呈现修复态势。2025年第一季度实现营收2.7亿元，同比+11.88%；归母净利润0.52亿元，同比-12.65%。
经营分析
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消费终端需求回暖，XR贡献长期成长潜力
- 2024年全球智能手机出货量增长6.1%，公司主要下游应用方向需求回暖，有望带动公司业绩重回增长态势。
- 预计2030年全球AR装备出货量达2550万台，2023至2030年复合增长率为67%；VR/MR装置出货量2023年至2030年年复合成长率为23%，公司XR客户具备充足的长期成长潜力。
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业务转型初见成效，后续将聚焦高附加值产品
- 2024年智能自动化装备产品营业收入同比-62.96%，公司正逐步剥离低毛利的自动化装备产品，后续将重点聚焦AR/VR、光学、半导体等领域的高端装备产品线。
- 2024年公司毛利率出现修复，研发费用率提升至7.05%，公司正持续优化产品结构，看好后续高附加值产品放量。
盈利预测、估值与评级
- 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.67、3.13、3.74亿元，同比+26.50%、17.19%、19.38%。
- 公司现价对应PE估值为17.26、14.73、12.33倍，维持买入评级。
风险提示
- 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入1,687百万元，同比增长44.20%；归母净利润256百万元，同比下降16.33%。
- 2024年营业收入1,307百万元，同比下降22.49%；归母净利润211百万元，同比下降17.35%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为1,789、2,293、2,631百万元，增长率分别为36.81%、28.17%、14.74%；归母净利润分别为267、313、374百万元，增长率分别为26.50%、17.19%、19.38%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应投资建议为“买入”。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
