业绩简述
2024年公司实现收入44.43亿元，同比增长9%；归母净利润3.26亿元，同比增长15%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长0.7%。单季度来看，2024Q4实现收入12.61亿元，同比增长23%；归母净利润0.71亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.63亿元，同比扭亏为盈。
经营分析
- 产品表现：血糖监测产品支撑全年主要增长，2024年收入33.21亿元，同比增长15.58%；CGM产品取得良好进展，但血脂检测系统和糖化血红蛋白检测系统收入分别下降4.97%和7.31%。
- 区域发展：国内市场稳步发展，收入25.78亿元，同比增长9.81%；美国区域业务收入13.80亿元，同比下降2.68%。控股子公司心诺健康收入11.08亿元，对公司净利润贡献5781万元，业绩改善显著。公司与A. MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署经销协议，在欧洲超过20个国家和地区独家经销CGM产品，海外市场有望加速放量。
- 研发投入：2024年研发费用3.75亿元，同比增长5.22%，占总营收的8.44%。研发人员共879人，全球拥有7大研发中心，主体建筑于2024年9月封顶。新一代CGM产品国内获批，将带来更好患者体验。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为4.76、5.67、6.91亿元，同比增长46%、19%、22%。现价对应PE为24、20、16倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 新产品研发不达预期风险
- 产品推广不达预期风险
- 行业竞争加剧风险
- 商誉和海外资产减值风险
关键数据
- 2023年营业收入4,059百万元，同比增长44.26%；归母净利润284百万元，同比下降34.00%。
- 2024年营业收入4,443百万元，同比增长2.69%；归母净利润326百万元，同比增长14.73%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为5,087、5,914、6,960百万元，增长率分别为14.50%、16.25%、17.69%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为476、567、691百万元，增长率分别为45.88%、19.09%、21.94%。
研究结论
公司以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务保持稳健增长，CGM产品取得良好进展，海外市场拓展有望加速。公司重视创新研发投入，新一代CGM产品顺利获批。预计未来几年业绩将保持较高增长，维持“买入”评级。
