白糖周报：市场回归基本面，维持震荡整理格局

整体观点

• 国际糖市：北半球主产区产量已定，巴西库存偏低，印度2024/25榨季产糖同比减少，短期贸易流偏紧，支撑ICE糖价。巴西2025/26榨季制糖比高位，阶段性生产数据令市场承压，但巴西库存低位，后期关注天气及开榨进度。
• 国内糖市：广西蔗区苗情干旱，国产糖进入纯销期，3月产销数据同比加快，工业库存下降，对糖价形成支撑。但后期糖浆、含糖预混粉进口量或增加，食糖远期进口利润窗口打开，供应压力提升，期价上行空间受限，短期维持震荡整理格局。
• 后市展望：国内糖价受宏观环境、ICE期价波动及现货销售节奏等多重因素影响，存在大幅波动风险。

关键数据

• 国内：2024/25年度全国累计产糖1075万吨（同比增117万吨），累计销糖600万吨（同比增126万吨），销售进度55.8%（同比加快6.3个百分点）。
• 国际：巴西港口等待装运食糖船只数量周环比增6.62%（截至4月16日为42艘，数量169.35万吨）；印度马邦2024/25榨季产糖807.6万吨（同比减293.3万吨）；澳大利亚2025/26榨季产糖预计380万吨（同比减5万吨）。
• 仓单与持仓：ICE非商业多头净持仓周增8246张至44827张；国内期货仓单合计28776张，周持平。

市场动态

• 宏观面：巴西雷亚尔走强，原油偏强。
• 进口利润：纽约糖配额外进口成本较日照糖升水32元/吨，利润小增。
• 国内要闻：景真糖厂2024/25榨季已于4月22日结束生产；云南畹町出入境边防检查站保障15万余吨甘蔗入境；防城港市春种作物完成种植面积103.37万亩。

策略建议

• 建议企业根据成本高位进行套保。

风险因素

• 国内消费情况；国际市场贸易流；国内外宏观政策；巴西天气及开榨进度。