白糖期货周报：关注产区天气情况

核心观点

• 国际方面：巴西新榨季开启，产量符合预期，泰国产量上调，市场维持增产预期，对原糖价格形成长期压制，预计原糖在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• 国内方面：缺乏有效驱动因素，1-3月进口同比减少，广西干旱，五一节前备货，国内期货抗跌意愿强烈，但供需整体趋松，海外增产预期大环境，糖价上方空间有限，预计高位震荡。

关键数据

• 巴西：3月下半月甘蔗入榨量同比下滑10.63%，产糖量同比增幅达9.97%，累计产糖量同比减少5.31%。3月出口量同比减少30.73%。
• 印度：2024/25榨季预计产糖量同比减少18.42%，全国还剩37家糖厂进行生产，同比减少37家。
• 泰国：24/25榨季累计压榨甘蔗同比增加12.22%，累计产糖量同比增加14.81%。
• 中国：1-3月进口同比减少87.6%，3月进口量同比增加545.1%。截至3月底累计销糖率55.79%，同比增加6.33个百分点。截至3月底库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨。
• CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓减少，投机空头持仓减少。

研究结论

• 国际市场：原糖价格预计在17-20美分/磅区间宽幅震荡。
• 国内市场：预计维持高位震荡格局，09合约参考5850-6100，05合约参考5950-6150。
• 风险因素：宏观市场波动，天气风险。