周度要点小结
- 沪镍：本周沪镍主力延续上涨，宏观面美国关税政策反复，市场谨慎观望，经济前景不确定性，美元指数弱势。基本面菲律宾供应低位回升，印尼限制镍矿开采配额，原料成本上升；下游逢低采购，国内库存下降。展望方面，欧洲央行降息，美联储主席鲍威尔表示将等待更多经济数据再决定利率调整，特朗普预计将与中国达成贸易协议，市场谨慎观望。印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，镍矿价格将维持坚挺，成本支撑推动镍价上行。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量继续爬升；印尼镍铁产能预计加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后基本复产，但环保检修影响产量；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期镍价上行趋势，下游积极采买，国内库存呈现下降，但海外维持累库。策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓短多。
- 不锈钢：本周不锈钢主力小幅回升，镍铁价格下跌，部分钢厂环保检修，下游对需求平淡，市场逢低采购为主，库存缓慢去化。展望方面，原料端印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，但不锈钢价格下跌，钢厂生产利润收缩，4月部分钢厂检修减产可能增多，总产量预计有小幅下降。需求端，传统需求旺季表现不及预期，新增订单平淡，且出口需求大幅放缓。关注后续随着下游库存消化，预计采购需求将出现改善。近期国内不锈钢进入去库周期，整体去库速度仍偏慢。技术面，持仓低位，多空交投谨慎。策略建议：操作上，建议暂时观望。
期现市场情况
- 沪镍：截至4月18日，沪镍收盘价为125600元/吨，较上周上涨4300元/吨；电解镍现货价为127300元/吨，基差为1700元/吨。
- 不锈钢：截至4月18日，不锈钢收盘价为12780元/吨，较上周上涨15元/吨；不锈钢现货基差为920元/吨。
- 价格比率：上期所镍不锈钢价格比值为9.83，较上周上涨0.33；上期所锡镍价格比值为2.04元/吨，较上周下跌0.08。
- 持仓量：沪镍前20名净持仓为4815手，较上周增加7140手；不锈钢前20名净持仓为-10597手，较上周减少3131手。
产业链情况
- 镍矿：港口库存下降，电积镍生产利润改善。
- 电解镍：国内产量下降，进口量大幅下降。2月电解镍产量为2.832吨，环比下降5.69%；2月精炼镍及合金进口量为7898.155吨，同比下降69.44%。
- 库存：上期所镍库存为30332吨，较上周下降262吨；LME镍库存为25091吨，较上周下降556吨。
- 不锈钢：300系产量持稳增加，出口量大幅下降。3月不锈钢总产量为351.21万吨，环比增加11.66%；2月不锈钢进口量为15.57万吨，环比下降0.29万吨；2月不锈钢出口量为23.39万吨，环比下降16.02万吨。
- 库存：佛山不锈钢库存为322681吨，较上周下降901吨；无锡不锈钢库存为620448吨，较上周下降7598吨。
- 生产利润：不锈钢生产利润为-517元/吨，较上周下降15元/吨。
- 需求：房地产业恢复缓慢，家电行业旺季回暖，汽车产业表现较好，机械行业企稳改善。
研究结论
- 沪镍价格受原料成本支撑上行，但下游需求平淡，库存下降速度偏慢，操作建议暂时观望或轻仓短多。
- 不锈钢价格原料成本支撑减弱，供应端钢厂利润收缩可能减产，需求端传统旺季表现不及预期，操作建议暂时观望。
