沪镍不锈钢市场周报：矿端上涨需求平淡 镍不锈钢震荡分化

沪镍不锈钢市场周报总结

周度要点小结

• 沪镍：

  • 周度回顾：沪镍主力合约低开回升，宏观面美国关税政策放松，风险情绪改善；美国物价下降，美元指数下滑。基本面，菲律宾雨季影响印尼镍矿开采配额，国内冶炼产量高位，下游逢低采购，库存累库放缓。
  • 行情展望：宏观面，特朗普宣布部分关税暂停90天，但对中国关税将提高至125%；美国3月CPI下降，通胀改善或难持续。基本面，印尼PNBP政策提高镍资源供应成本，镍矿价格坚挺；国内冶炼厂维持正常生产，产量爬升；印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后复产但环保检修影响产量，新能源汽车需求爬升但占比小，下游采购备货意愿改善，国内库存下降，海外累库。技术面，成交放量，多空分歧。
  • 策略建议：暂时观望，或尝试做多。

• 不锈钢：

  • 周度回顾：主力合约低开低走，镍铁价格下跌，部分钢厂环保检修，下游需求平淡，市场逢低采购，库存缓慢去化。
  • 行情展望：原料端，印尼PNBP政策提高镍资源供应成本，雨季导致供应偏紧，镍矿价格坚挺；印尼镍铁产能加快释放，价格回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂维持正常生产，但价格下跌导致利润收缩，4月部分钢厂检修减产可能增多，总产量小幅下降。需求端，传统旺季表现不及预期，新增订单平淡，出口需求大幅放缓。国内不锈钢进入去库周期，但去库速度偏慢。技术面，持仓低位，多空谨慎。
  • 策略建议：暂时观望，或逢低多。

期现市场情况

• 沪镍：截至4月11日，收盘价121300元/吨，下跌6030元/吨；基差800元/吨，上升。
• 不锈钢：截至4月11日，收盘价12765元/吨，下跌665元/吨；基差910元/吨，上升。
• 比值：镍不锈钢比值9.5，持稳；锡镍比值2.12，下跌。
• 持仓：沪镍前20净买单量震荡，增加9874手；不锈钢前20净买单量上升，增加9189手。

产业链情况

• 供应端：

  • 镍矿：港口库存下降5.04%至685万吨。
  • 电积镍：生产利润-18264元/吨，下降7650元/吨。
  • 电解镍：2月产量2.832万吨，环比下降5.69%；1-2月进口33745.435吨，同比增加166.7%。
  • 库存：上期所沪镍库存30594吨，下降2662吨；LME镍库存24464吨，下降2702吨。

• 需求端：

  • 产量：3月不锈粗钢产量351.21万吨，环比增加11.66%，其中300系产量190.18万吨，环比增加14.96%。
  • 进出口：2月不锈钢进口15.57万吨，环比下降0.29万吨；出口23.39万吨，环比下降16.02万吨。1-2月累计净进口-31.37万吨，同比下降7.82万吨。
  • 库存：佛山不锈钢库存增加1848吨至323582吨；无锡不锈钢库存下降2735吨至628046吨。

• 不锈钢生产利润：截至4月11日，为-1502元/吨，下降169元/吨。

• 下游需求：

  • 房地产业：1-2月新开工面积同比下降29.6%，竣工面积下降15.6%，投资下降9.8%。
  • 家电行业：12月空调、冰箱、洗衣机产量同比增加，冷柜产量微增。
  • 汽车产业：2月新能源汽车产量同比增加59.7%，销量增加54.5%。
  • 机械行业：12月挖掘机产量同比增加30.5%，拖拉机产量下降。

研究结论

• 沪镍：宏观面风险情绪改善，但印尼供应受限，国内产量高位，下游需求平淡，库存下降，价格震荡分化，建议暂时观望或尝试做多。
• 不锈钢：原料成本支撑减弱，钢厂利润收缩，需求平淡，库存缓慢去化，建议暂时观望或逢低多。