基础化工行业研究：预期反复，建议关注国产替代和高股息方向

本周化工市场受关税不确定性影响较大，产业链库存行为发生变化，市场预期混乱。原油方面，OPEC和IEA下调石油需求预期，油价短期承压，但中期看加速触底或为起点。AI行业，OpenAI推出新款AI模型，模仿人类推理过程解决复杂任务。流动性方面，市场期待美联储降息，但鲍威尔重申观望态度。政策方面，李强强调促进消费、扩大内需。投资方面，建议继续以防守为主，规避出口敞口大的方向。

大事件方面，WTO警告特朗普关税将导致全球商品贸易额下滑，美国港口预警“贸易冻结”。李强强调以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环。OpenAI发布新款AI模型，首次实现“图像思维”，可利用所有ChatGPT工具。

行业方面，轮胎开工小幅回落，原料价格下跌；甜味剂市场价格有望改善；染料市场区间震荡；碳酸二甲酯市场价格持稳运行；钛白粉涨价函作用有限；维生素A市场价格大幅下滑；神马股份市场整体弱势下行；聚合MDI市场延续跌势；纯MDI市场弱稳整理；TDI价格大幅下滑；纯碱市场价格弱势下滑；高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯市场价格稳定或高位运行；煤化工行业底部企稳，成本暂时平稳，氨醇提价上行；磷肥弱稳运行，氯化钾仍有调整；华鲁恒升多数产品价格下跌；宝丰能源焦炭首轮提振落地，烯烃价差大体平稳。

本周化工产品价格上涨前五位为液氯(25%)、三氯乙烯(11.11%)、燃料油(7.01%)、国际汽油(6.12%)、原油(5.17%)；价格下跌前五位为丁二烯(-24%)、天然橡胶(-13.25%)、PS(-9.71%)、煤焦油(-8.99%)、硫酸(-8.86%)。化工产品价差上涨前五位为PTA-PX(30.16%)、丁酮-液化气(29.28%)、顺丁橡胶-丁二烯(22.77%)、DAP价差(20.66%)、ABS价差(9.63)；价差下跌前五位为聚丙烯-丙烯(-34.16%)、PET价差(-27.78%)、TDI价差(-25.51%)、乙烯-石脑油(-18.76%)、聚合MDI价差(-15.38)。