豆粕：仍关注关税与天气，宽幅震荡 豆一：关注储备拍卖，宽幅震荡

豆粕：仍关注关税与天气，宽幅震荡 豆一：关注储备拍卖，宽幅震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（04.14-04.17），美豆期价横盘震荡，美元走弱及贸易谈判希望支撑豆价偏强、但贸易忧虑及南美大豆竞争压力则压制上方空间。本周没有美豆大额销售订单。从周K线角度，4月17日当周，美豆主力07合约周跌幅0.62%，美豆粕主力07合约周跌幅0.66%。 上周（04.14-04.18），国内连豆粕和豆一期价先涨后跌。连豆粕方面，美豆偏强提振价格小幅上涨，当美豆偏弱震荡时、连豆粕则顺势下跌，交易贸易摩擦缓和。此外，菜粕跌幅较大对豆粕盘面也有影响，其原因可能也是交易贸易摩擦忧虑减轻。豆一方面，市场继续等待内蒙古大豆抛储消息，目前暂无公告。据4月17日国家粮食交易中心公告，4月23日进口大豆计划拍卖62.4万吨，本次拍卖数量较大，对豆类有一定偏空影响。从周K线角度，4月18日当周，豆粕主力m2509合约周跌幅1.98%，豆一主力a2505合约周跌幅2.37%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（04.14-04.18），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性偏多。据USDA出口销售报告，4月10日当周，装船方面，2024/25年度美豆出口装船约72万吨，周环比降幅约6%；2024/25年度美豆累计出口装船约4227万吨，同比增幅约12%。美豆对中国装船约20万吨，累计对中国装船约2207万吨（去年同期约2329万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25年度）周度净销售约55万吨（前一周约17万吨）；下一市场年度（2025/26年度）周度净销售约18万吨（前一周0），两者合计约73万吨（前一周约17万吨），符合预期（10～90万吨）。美豆对中国当前作物年度（2024/25年度）周度净销售约7万吨（前一周约14万吨），美豆对中国下一作物年度（2025/26年度）周度净销售0（前一周0）。2）美国大豆春耕初期，种植进度略慢于去年同期。据USDA报告，截至4月14日当周，美国大豆种植进度2%，去年同期3%，五年均值2%。3）巴西升贴水、进口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至4月18日当周，5月～8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降，5月～7月进口成本均值周环比上升、盘面榨利均值周环比下降。4）美豆主产区天气预报：未来两周（4月19日～5月3日），美豆主产区降水偏多、气温偏高，可能影响种植进度偏慢，影响略微偏多。 上周（04.14-04.18），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至4月18日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约26万吨，前一周日均成交约34万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至4月18日当周，主要油厂豆粕日均提货量约11.7万吨，前一周日 均提货量约12.5万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至4月18日当周，豆粕（张家港）基差周均值约231元/吨，前一周约69元/吨，去年同期约-39元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比下降。据钢联统计，截至4月11日当周，我国主流油厂豆粕库存约27万吨，周环比降幅约51%，同比降幅约10%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计小幅上升。据钢联预估（125家油厂），截至4月18日当周，国内大豆周度压榨量约132万吨（前一周98万吨，去年同期195万吨），开机率约37%（前一周28%，去年同期56%）。下周（4月19日～4月25日）油厂大豆压榨量预计约139万吨（去年同期192万吨），开机率39%（去年同期55%）。6）进口大豆拍卖。据4月17日国家粮食交易中心公告，4月23日进口大豆计划拍卖62.4万吨，本次拍卖数量较大，影响偏空。 上周（04.14-04.18），国内豆一现货主要情况：1）豆价分化：东北产区和销区上涨，关内稳定。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4080～4180元/吨，较前周上涨40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5040～5180元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4480～4680元/吨，较前周上涨40～60元/吨。2）东北产区基层豆源较少，贸易商谨慎收购。据博朗资讯，少数持粮农户要价较高，多数贸易主体往市场走货缺乏价格优势，只能根据自身实际情况谨慎收购。随着豆一期价调整、市场询价减少，部分贸易商出货意愿增强，现货价格有弱势调整迹象。3）市场等待内蒙古地方储备大豆抛储。据博朗资讯，因收购上量缓慢、市场各方将目光集中在各平台国产大豆拍卖上。目前市场等待内蒙古地储投放市场，关注官网公告。4）销区豆价涨幅小于产区，需求仍以固定需求为主。据博朗资讯，市场经销商表示销售报价跟随成本端上调，但调整幅度小于产地涨幅。国内多数地区气温逐渐升高，终端市场对豆制品需求或稍有减量。多地经销商表示除固定需求成交外，市场整体采购相对理性。 下周（04.21-04.25），预计连豆粕和豆一期价宽幅震荡、或有反弹。美豆关注谈判进展、春耕天气。除了美豆外，连豆粕还关注巴西升贴水及进口成本变化、国内现货到港及压榨。豆一则关注内蒙古抛储等储备投放情况。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。