新能源汽车行业周报：调整带来买入良机，聚焦核心阿尔法

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年04月20日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 继续看好板块机会。根据中汽协数据，2025年3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，环比分别增长43.9%和38.7%，同比分别增长47.9%和40.1%。1-3月，新能源汽车产销累计完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史低水平，看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好固态电池、电池材料α品种、液冷等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：尚太科技、湖南裕能、璞泰来等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰、强瑞技术）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、英维克、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池、复合集流体。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-0.30%、+1.10%、-0.09%、-0.14%、-0.77%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周德瑞锂电、海科新源、科达制造、沧州明珠、维科技术表现靠前，分别上涨15.8%、11.9%、9.2%、8.5%、8.4%，本周帕瓦股份、万润新能、金杨股份、中材科技、星光股份表现靠后，分别下跌4%、4.1%、4.1%、4.9%、8.8%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价7.14万元/吨，较上周下跌0.2%；氢氧化锂报价6.88万元/吨，较上周下跌0.3%；LME镍报价1.54万美元/吨，较上周上涨2.7%；长江有色钴报价24.2万元/吨，较上周上涨5.2%；磷酸铁锂正极报价3.33万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.08万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均下跌约1.2%；单晶622三元正极报价13.15万元/吨，报价较上周下跌1.1%。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；六氟磷酸锂报价5.75万元/吨，价格较上周下跌2.5%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.78、1.99万元/吨，价格与上周相比均持平。2）重点行业动态：锂电安全标准出台。 公司公告： 宁德时代、华友钴业等发布2025年一季报。 诚信、专业、稳健、高效 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-0.37%，在全市场31个申万行业中处于第25名，跑输沪深300指数0.95个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 2025年初至今，电力设备涨跌幅为-10.52%，在全市场31个申万行业中处于第30位，同期沪深300指数涨跌幅为-4.13%，电力设备跑输沪深300指数6.39个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现较好。截止2025年4月20日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为-4.08%、-6.43%、-5.46%、-5.82%、-11.77%、-2.76%。整体来看，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强，锂电池指数、电气设备指数表现靠后。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周德瑞锂电、海科新源、科达制造、沧州明珠、维科技术表现靠前，分别上涨15.8%、11.9%、9.2%、8.5%、8.4%，本周帕瓦股份、万润新能、金杨股份、中材科技、星光股份表现靠后，分别下跌4%、4.1%、4.1%、4.9%、8.8%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约42.4%，带动三元材料价格大幅上涨。就本周而言，碳酸锂略有下跌，钴价上涨5.2%，镍上涨2.7%，六氟磷酸锂下跌2.5%，三元前驱体价格下跌约1%。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价方面，碳酸锂报价7.14万元/吨，较上周下跌0.2%；氢氧化锂报价6.88万元/吨，较上周下跌0.3%；LME镍报价1.54万美元/吨，较上周上涨2.7%；长江有色钴报价24.2万元/吨，较上周上涨5.2%；磷酸铁锂正极报价3.33万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.08万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均下跌约1.2%；单晶622三元正极报价13.15万元/吨，报价较上周下跌1.1%。 2.锂电产业链价格跟踪 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；六氟磷酸锂报价5.75万元/吨，价格较上周下跌2.5%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.78、1.99万元/吨，价格与上周相比均持平。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 3产销数据跟踪 3.新能源车产销数据跟踪 据中国汽车工业协会，2025年3月，中国汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%。 据中国汽车工业协会统计，2025年3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%。2025年1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 车企公布2025年3月销量数据，其中比亚迪3月销量37.7万台/yoy+25%；理想3月交付3.7万台/yoy+27%；小鹏3月交付3.3万台/yoy+268%；蔚来3月交付1.5万台/yoy+27%。 3.国内动力电池装机量跟踪 3月，我国动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8%。其中三元电池装车量10.0GWh，占总装车量17.7%，环比增长55.2%，同比下降11.6%；磷酸铁锂电池装车量46.6GWh，占总装车量82.3%，环比增长63.9%，同比增长97.0%。 1-3月，我国动力电池累计装车量130.2GWh,累计同比增长52.8%。其中三元电池累计装车量25.0GWh，占总装车量19.2%，累计同比下降19.0%；磷酸铁锂电池累计装车量105.2GWh，占总装车量80.8%，累计同比增长93.6%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、今年3月份，韩国国内市场的汽车销量同比增长2.4%至149,512辆，而本土汽车产量也同比增长1.5%至370,836辆。然而，受韩国国内经济增长乏力和消费者高负债率的影响，韩国整体新车市场需求仍显疲软。今年第一季度，韩国五大本土汽车制造商在韩国国内的汽车销量仅同比增长不到2%至327,550辆。 2、4月16日，瑞典汽车零部件供应商奥托立夫公布，今年第一季度，其净销售额同比下降1.4%至25.78亿美元；调整后的营业利润为2.55亿美元，同比大涨28%，且超出了2.02亿美元的预期；净利润同比大增32%至1.67亿美元。 3、深圳众擎机器人科技有限公司（以下简称“众擎机器人”）宣布，其旗下两款人形机器人产品正式量产上市。其中，凭借与网红“甲亢哥”合跳“斧头舞”爆红的众擎ENGINEAI PM01轻量级人形机器人，以18.8万元的价格登陆京东自营旗舰店；另一款双足机器人ENGINEAI SA01则以4.2万元的亲民售价同步开售。这两款产品的推出，不仅标志着众擎在技术商业化上的重大突破，也为国内人形机器人产业链的加速发展注入新动能。 4.行业动态 4、工信部网站信息显示，4月16日，工信部装备工业一司组织召开智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作推进会。部装备工业发展中心、主要汽车生产企业近60名代表参加会议。此次会议围绕工信部、市场监管总局《关于进一步加强智能网联汽车产品准入、召回及软件在线升级管理的通知》有关产品准入和软件在线升级备案要求，听取汽车生产企业落实情况及建议。部装备工业发展中心介绍智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理的重点关注事项。 5、根据市场分析公司Cloud Theory的数据，美国新车的平均市场标价自2024年12月7日以来首次超过5万美元，并且预计还会继续上涨，而在特朗普宣布一系列关税政策之前，美国汽车均价曾有所下降。Cloud Theory公司称，4月14日，美国市场新车平均广告标价已达50,025美元，创下去年12月7日（50,030美元）以来的价格峰值。 6、近日，工信部正式发布了《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（以下简称“新国标”），将于2026年7月1日实施。相对于2020版的国家标准，新国标将动力电池“不起火、不爆炸”改为了强制性要求，因此被称为“史上最严电池安全令”。业内人士认为，新国标通过严苛测试公开保障电池安全，缓解公众对新能源车自燃风险的担忧。对行业而言，新国标将一定程度增加汽车的研发成本，短期内或引发行业洗牌，将推动产业集中化与技术标准化。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、普利特2024年年报显示，公司主营收入83.14亿元，同比下降4.54%；归母净利润1.41亿元，同比下降69.86%；扣非净利润1.06亿元，同比下降75.41%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入25.76亿元，同比上升16.44%；单季度归母净利润-6800.62万元，同比下降202.72%；单季度扣非净利润-8534.54万元，同比下降245.69%；负债率60.44%，投资收益-13.35万元，财务费用9339.08万元，毛利率14.83%。 2、纳科诺尔（832522.BJ）发布公告，2024年年度营业收入10.54亿元，同比增长11.42%；归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长30.69%；基本每股收益为1.48元/股，同比下降4.52%。 3、4月18日，博力威（688345.SH）发布公告，2024年年度营业收入18.44亿元，同比下降17.48%；归属于上市公司股东的净利润为-9660.78万元；基本每股收益为-0.97元/股。 4、华友钴业2025年4月18日晚间发布一季报，一季度营业收入178.42亿元，同比增长19.24%；归属于母公司所有者的净利润12.52亿元，同比增长139.68%；基本每股收益0.74元，同比增长124.24%。 5.重点公司公告 5、骆驼股份2024年年报显示，公司主营收入155.92亿元，同比上升10.75%；归母净利润6.14亿元，同比上升7.26%；扣非净利润5.93亿元，同比上升10.85%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入42.59亿元，同比上升13.06%；单季度归母净利润1.26亿元，同比下降26.27%；单季