新能源汽车行业周报：调整带来买入良机，聚焦核心阿尔法

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年03月23日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 继续看好板块机会。根据中汽协数据，2025年2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。1-2月，新能源汽车产销累计完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲，继续看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：尚太科技、湖南裕能等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰、强瑞技术）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、英维克、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池、复合集流体。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-1.28%、-3.26%、+0.34%、-1.11%、-2.84%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周金冠股份、尚太科技、振华新材、星光股份、东方精工涨幅靠前，分别上涨9.8%、6.0%、5.7%、5.4%、5.4%，本周金杨股份、厦钨新能、天奈科技、长虹能源、天宏锂电表现靠后，分别下跌-10.3%、-10.4%、-12.5%、-13.0%、-17.2%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价7.42万元/吨，较上周下跌0.8%；氢氧化锂报价6.98万元/吨，较上周下跌0.1%；LME镍报价1.59万美元/吨，较上周下跌3.3%；长江有色钴报价22.7万元/吨，较上周下跌9.2%；磷酸铁锂正极报价3.37万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.3万元/吨，报价较上周持平。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；负极材料（富宝价格指数）报价3.89万元/吨，价格与上周持平；六氟磷酸锂报价6.05万元/吨，价格较上周持平；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.78、1.99万元/吨，价格与上周相比均持平。2）重点行业动态：多家产业链公司介入人形机器人领域。 公司公告： 尚太科技、湖南裕能等发布2024年年报。 诚信、专业、稳健、高效 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-1.72%，在全市场31个申万行业中处于第22名，跑赢沪深300指数0.57个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 2025年初至今，电力设备涨跌幅为+3.02%，在全市场31个申万行业中处于第16位，同期沪深300指数涨跌幅为-0.51%，电力设备跑赢沪深300指数3.53个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现较好。截止2025年3月21日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+8.56%、+6.86%、+10.01%、+11.67%、+1.59%、+9.30%。整体来看，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、燃料电池指数等均表现较强。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周金冠股份、尚太科技、振华新材、星光股份、东方精工涨幅靠前，分别上涨9.8%、6.0%、5.7%、5.4%、5.4%，本周金杨股份、厦钨新能、天奈科技、长虹能源、天宏锂电表现靠后，分别下跌为-10.3%、-10.4%、-12.5%、-13.0%、-17.2%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约33.5%，带动三元材料价格大幅上涨。就本周而言，碳酸锂略有下跌，钴价下跌9.2%，六氟磷酸锂、磷酸铁等材料价格本周稳定。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价方面，碳酸锂报价7.42万元/吨，较上周下跌0.8%；氢氧化锂报价6.98万元/吨，较上周下跌0.1%；LME镍报价1.59万美元/吨，较上周下跌3.3%；长江有色钴报价22.7万元/吨，较上周下跌9.2%；磷酸铁锂正极报价3.37万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.3万元/吨，报价较上周持平。 2.锂电产业链价格跟踪 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；负极材料（富宝价格指数）报价3.89万元/吨，价格与上周持平；六氟磷酸锂报价6.05万元/吨，价格较上周持平；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.78、1.99万元/吨，价格与上周相比均持平。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 3产销数据跟踪 3.新能源车产销数据跟踪 据中国汽车工业协会，2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4%。1-2月，汽车产销累计完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。 据中国汽车工业协会统计，2025年2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。1-2月，新能源汽车产销累计完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 车企公布2025年2月销量数据，其中比亚迪2月销量32.3万台/yoy+164%；理想2月交付2.6万台/yoy+30%；小鹏2月交付超3万台/yoy+570%；蔚来2月交付1.3万台/yoy+62%。 3.国内动力电池装机量跟踪 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年2月动力电池月度信息，2月，我国动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。 其中三元电池装车量6.4GWh，占总装车量18.5%，环比下降24.6%，同比下降7.2%；磷酸铁锂电池装车量28.4GWh，占总装车量81.5%，环比下降6.0%，同比增长158.0%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、3月20日，中国制造业领域掀起一场标志性事件——全球汽车零部件巨头敏实集团与具身智能新锐智元机器人正式签署战略合作协议。此次双方将围绕人形机器人智能外饰，无线充电，关节总成、柔性智造解决方案展开深度合作，这场看似普通的商业签约，实则蕴含着中国制造业智能化转型的深层密码。当传统制造业的"大象"与科技领域的"独角兽"携手共舞，不仅勾勒出产业升级的新图景，更预示着中国智能制造正在突破关键临界点。 2、3月19日，韩国电池制造商SK On宣布，已与日本汽车制造商日产签署了一份电池供应合同。日产由此成为SK On的首个日本车企客户。SKOn与日产的合同期限为六年，自2028年起至2033年止。在此期间，SKOn将向日产供应总量达99.4GWh的电池，这一数量大致可满足约100万辆中型电动汽车的电池需求。 3、奔驰公司正在试用美国公司Apptronik制造的人形机器人，用于将零部件搬运至生产线或进行质量检测等工作，成为最新一家在制造业中试验使用机器人的汽车制造商。Apptronik是一家总部位于美国得克萨斯州的公司，成立于2016年，目前正与特斯拉以及得到英伟达支持的人形机器人公司Figure AI等展开竞争，以扩大人工智能驱动的人形机器人的生产规模。目前，奔驰公司已向Apptronik投资了数千万欧元。 4.行业动态 4、3月18日，小米集团董事长雷军在微博发文称，小米汽车累计交付量达20万辆。这意味着小米汽车交付不到1年时间，交付量就已经超过了20万台。同时，雷军还表示，小米汽车正在全力提升产能，并已取得一定进展，将2025年全年的交付目标提升至35万台。 5、3月17日，比亚迪全新发布了超级e平台，它具备全域1000V高压架构，是全球首个量产10C充电倍率电动平台。同时，发布了最高转速30511rpm量产电机，峰值功率达580kW，实现0-100km/h加速2秒级，100-200km/h加速4秒级，最高车速超300km/h。 6、奥迪集团公布，2024财年，其营收同比下降7.6%至645.32亿欧元，营收下滑主要是由于汽车交付量的减少以及多款车型的更新换代和新品发布；营业利润为39.03亿欧元，较2023财年的62.8亿欧元显著下降，该数据包括与奥迪集团比利时布鲁塞尔工厂停产相关的重组支出；营业利润率为6%，同比下降3个百分点；税后利润为41.89亿欧元，低于2023财年的62.6亿欧元；净现金流为30.72亿欧元，较2023财年的47.4亿欧元显著减少。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、尚太科技(001301)发布2024年年度报告,报告期实现营业收入52.29亿元，同比增长19.10%，归属上市公司股东的净利润8.38亿元,同比增长15.97%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.09亿元，同比增长13.36%，基本每股收益3.22元，同比增长15.83%。 2、3月17日，湖南裕能(301358)公布2024年年报，公司营业收入为226亿元，同比下降45.4%；归母净利润为5.94亿元，同比下降62.4%；扣非归母净利润为5.7亿元，同比下降62.4%；经营现金流净额为-10.42亿元，同比下降307.9%；EPS(全面摊薄)为0.7838元。其中第四季度，公司营业收入为67.2亿元，同比下降4.4%；归母净利润为1.03亿元，同比上升164.6%；扣非归母净利润为9443万元，同比上升286.4%；EPS为0.136元。 3、3月22日，盛新锂能（002240）发布2024年年度报告显示，公司全年实现营业收入约45.81亿元，同比下降42.38%；对应实现归属净利润约-6.22亿元，同比由盈转亏。 5.重点公司公告 4、安孚科技2024年年报显示，公司主营收入46.38亿元，同比上升7.43%；归母净利润1.68亿元，同比上升45.2%；扣非净利润1.65亿元，同比上升48.56%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入10.44亿元，同比上升8.41%；单季度归母净利润1822.87万元，同比上升42.17%；单季度扣非净利润1712.17万元，同比上升89.65%；负债率47.05%，投资收益573.16万元，财务费用2215.21万元，毛利率48.81%。 5、3月21日，沃尔核材(002130.SZ)公布2025年股票期权激励计划(草案)，本计划拟向激励对象授予823.38万份股票期权，占本计划公告时公司股本总额125,989.8562万股的0.65