新能源汽车行业周报：调整带来买入良机，聚焦核心阿尔法

证券研究报告 行业周报 调整带来买入良机，聚焦核心阿尔法 分析师：黎江涛 SAC编号：S1050521120002 新能源汽车行业周报 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2025年03月23日 继续看好板块机会。根据中汽协数据，2025年2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。1-2月，新能源汽车产销累计完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲，继续看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：尚太科技、湖南裕能等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰、强瑞技术）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、英维克、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池、复合集流体。 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-1.28%、-3.26%、 +0.34%、-1.11%、-2.84%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周金冠股份、尚太科技、振华新材、星光股份、东方精工涨幅靠前，分别上涨9.8%、6.0%、5.7%、5.4%、5.4%，本周金杨股份、厦钨新能、天奈科技、长虹能源、天宏锂电表现靠后，分别下跌-10.3%、-10.4%、-12.5%、-13.0%、-17.2%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价7.42万元/吨，较上周下跌0.8%；氢氧化锂报价6.98万元/吨，较上周下跌 0.1%；LME镍报价1.59万美元/吨，较上周下跌3.3%；长江有色钴报价22.7万元/吨，较上周下跌9.2%；磷酸铁锂正极报价3.37万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.3万元/吨，报价较上周持平。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜 （9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；负极材料（富宝价格指数）报价3.89万元/吨，价格与上周持平；六氟磷酸锂报价6.05万元/吨，价格较上周持平；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.78、1.99万元/吨，价格与上周相比均持平。2）重点行业动态：多家产业链公司介入人形机器人领域。 公司公告： 尚太科技、湖南裕能等发布2024年年报。 公司代码 名称 2025-03-23股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 300014.SZ 亿纬锂能 50.96 1.98 2.12 2.74 26 24 19 买入 300037.SZ 新宙邦 33.70 1.36 1.45 2.01 25 23 17 买入 300602.SZ 飞荣达 21.70 0.18 0.40 0.60 120.56 54.25 36.17 买入 300750.SZ 宁德时代 256.00 11.79 11.71 14.72 22 22 17 买入 603800.SH 洪田股份 31.80 0.99 1.10 1.33 32 29 24 买入 688359.SH 三孚新科 55.21 -0.40 1.41 1.64 -138 39 34 买入 688392.SH 骄成超声 55.31 0.58 0.23 0.98 95 244 56 买入 688700.SH 东威科技 39.88 0.68 0.63 0.98 59 63 41 未评级 688772.SH 珠海冠宇 16.55 0.31 0.53 0.86 53.39 31.23 19.24 买入 公司代码 名称 2025-03-23股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 001283.SZ 豪鹏科技 59.19 0.61 1.86 4.24 97.03 31.82 13.96 买入 001319.SZ 铭科精技 29.34 0.72 1.33 1.61 41 22 18买入 002709.SZ 天赐材料 19.27 0.98 0.64 1.06 19.66 30.11 18.18 买入 002837.SZ 英维克 44.15 0.61 0.93 1.20 72.38 47.47 36.79 买入 301018.SZ 申菱环境 43.23 0.39 1.02 1.37 110.85 42.38 31.55 买入 301128.SZ 强瑞技术 78.59 0.75 1.79 2.77 104.79 43.91 28.37 买入 301349.SZ 信德新材 35.84 0.40 1.20 1.71 89 30 21 买入 600418.SH 江淮汽车 31.79 0.07 0.12 0.25 454.14 264.92 127.16买入 公司代码 名称 2025-03-23股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 001301.SZ 尚太科技 59.29 2.77 2.89 3.67 21.40 20.52 16.16 买入 002850.SZ 科达利 122.79 4.45 5.25 6.55 27.59 23.39 18.75 买入 300589.SZ 江龙船艇 14.65 0.12 0.38 0.56 122.08 38.55 26.16 买入 301252.SZ 同星科技 37.49 1.67 1.96 2.40 22 19 16 买入 301358.SZ 湖南裕能 39.67 2.18 1.07 2.61 18 37 15 未评级 301413.SZ 安培龙 94.81 1.24 1.89 2.79 76 50 34 买入 601311.SH 骆驼股份 8.75 0.49 0.66 0.80 17.86 13.26 10.94 买入 603119.SH 浙江荣泰 39.92 0.61 0.67 0.95 65.44 59.58 42.02 买入 832491.BJ 奥迪威 30.38 0.60 0.68 0.77 51 45 39 买入 （1）政策波动风险； （2）需求低于预期； （3）产品价格低于预期； （4）推荐公司业绩不及预期； （5）系统性风险。 目录 CONTENTS 1.行情跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 3.产销数据跟踪 4.行业动态 5.重点公司公告 6.行业评级及投资策略 01行情跟踪 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-1.72%，在全市场31个申万行业中处于第22名，跑赢沪深300指数0.57个百分点。 图表1：本周各行业指数涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 2025年初至今，电力设备涨跌幅为+3.02%，在全市场31个申万行业中处于第16位，同期沪深300指数涨跌幅为-0.51%，电力设备跑赢沪深300指数3.53个百分点。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图表2：年初至今各行业指数涨跌幅 各细分指数表现较好。截止2025年3月21日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+8.56%、+6.86%、+10.01%、+11.67%、+1.59%、+9.30%。整体来看，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、燃料电池指数等均表现较强。 图表3：2025年以来各细分指数涨跌幅 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 新能源汽车指数锂电池指数储能指数充电桩指数电气设备沪深300燃料电池指数 个股来看，参考锂电池指数，本周金冠股份、尚太科技、振华新材、星光股份、东方精工涨幅靠前，分别上涨9.8%、6.0%、 5.7%、5.4%、5.4%，本周金杨股份、厦钨新能、天奈科技、长虹能源、天宏锂电表现靠后，分别下跌为-10.3%、-10.4%、 -12.5%、-13.0%、-17.2%。 图表4：本周各指数涨跌幅前五个股 板块代码 参考指数 周涨幅前五 周跌幅前五 代码 公司 周涨跌幅 代码 公司 周涨跌幅 884076.WI 新能源汽车指数 300100.SZ 双林股份 28.8% 002050.SZ 三花智控 -6.6% 600577.SH 精达股份 6.6% 300073.SZ 当升科技 -7.0% 603766.SH 隆鑫通用 6.0% 300457.SZ 赢合科技 -8.1% 002196.SZ 方正电机 4.8% 601689.SH 拓普集团 -8.3% 603312.SH 西典新能 4.6% 603799.SH 华友钴业 -10.3% 884039.WI 锂电池指数 300510.SZ 金冠股份 9.8% 301210.SZ 金杨股份 -10.3% 001301.SZ 尚太科技 6.0% 688778.SH 厦钨新能 -10.4% 688707.SH 振华新材 5.7% 688116.SH 天奈科技 -12.5% 002076.SZ 星光股份 5.4% 836239.BJ 长虹能源 -13.0% 002611.SZ 东方精工 5.4% 873152.BJ 天宏锂电 -17.2% 884790.WI 储能指数 688390.SH 固德威 12.1% 600478.SH 科力远 -9.2% 002965.SZ 祥鑫科技 10.3% 301018.SZ 申菱环境 -10.3% 002434.SZ 万里扬 7.8% 002843.SZ 泰嘉股份 -14.0% 300763.SZ 锦浪科技 7.0% 002335.SZ 科华数据 -16.9% 688348.SH 昱能科技 6.1% 873152.BJ 天宏锂电 -17.2% 884114.WI 充电桩指数 300444.SZ 双杰电气 13.6% 002364.SZ 中恒电气 -8.7% 300510.SZ 金冠股份 9.8% 002837.SZ 英维克 -10.3% 002927.SZ 泰永长征 9.5% 300745.SZ 欣锐科技 -10.7% 002227.SZ 奥特迅 8.1% 300499.SZ 高澜股份 -11.6% 300713.SZ 英可瑞 7.4% 603859.SH 能科科技 -13.3% 884166.WI 燃料电池指数 002448.SZ 中原内配 21.3% 688529.SH 豪森智能 -5.7% 600759.SH 洲际油气 14.9% 600218.SH 全柴动力 -6.0% 300228.SZ 富瑞特装 14.0% 000723.SZ 美锦能源 -7.6% 002498.SZ 汉缆股份 9.0% 600686.SH 金龙汽车 -8.4% 600758.SH 辽宁能源 8.2% 300409.SZ 道氏技术 -9.5% 02锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约33.5%，带动三元材料价格大幅上涨。就本周而言，碳酸锂略有下跌，钴价下跌9.2%，六氟磷酸锂、磷酸铁等材料价格本周稳定。 图表5：锂电产业链价格走势 环节 品种 单位 年初价格 上周价格 本周价格 年