宏观策略展望：5月股债商有望开启大趋势

2025-04-17 赵嘉瑜招商期货洪雁

宏观策略展望

大类资产时空研判：
- 变量一：财政 - 美国财政发力，欧洲走出俄乌冲突，中国财政赤字率提升，日本“三支箭”财政赤字货币化。
- 变量二：美国利率空间 - 美联储全年降息2次，发展中国家降息空间有限。
- 变量三：国内经济现实 - 社融增长稳定，政府债券供给加速，企业贷款久期偏短，居民存款与企业存款增速差。
资产配置建议：
- 股票：看好科技和服务/小额可选消费。
- 债券：看股做债，4月震荡，5月做空。
- 商品：持续看好黄金，有色、黑色建材、能化等存在机会。
时间节点：
- 春节后到3月中下旬：做多窗口。
- 4月：大盘股指抗跌，看多债，股票和商品走弱。
- 5月：看多股，看空债，看多商品。
风险因素：
- 关税战持久性，中美谈判情况，欧盟和其他国家的站队，美国内部压力，美联储降息，中国对冲政策。
其他：
- 4月不确定性，5月相对确定性。
- 中美“弱”与欧日“强”。
- 人民币汇率波动。