机械设备行业跟踪周报：推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业

行业走势

• 推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业。
• 2025年3月国内工程机械销量超预期，看好板块业绩弹性。
• 人形机器人马拉松比赛顺利举办，机器人运动表现出色。
• 美国301调查结果公布，方案较草案强度有所减弱。

投资要点

工程机械

• 3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性。
• 2025年3月国内路机继续超预期修复，平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45.3%/+13%/+19.7%。
• 2025年3月起重机降幅继续收窄，汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机销量同比分别-26.4%/+17.9%/-6.43%/-58.8%。
• 2024年国内市场挖机销量率先转正，但非挖表现较差对企业业绩形成拖累，2025年非挖有望实现筑底转正。
• 看好2025年出口市场边际回暖，相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

人形机器人

• 人形机器人马拉松比赛顺利举办，机器人运动表现出色。
• 比赛第一名为北京市人形机器人创新中心与优必选联合研发的天工机器人，以2小时40分42秒完赛。
• 比赛中多家机器人均表现出了较好的运动控制能力。
• 比赛暴露了目前人形机器人硬件端的几个问题：续航能力不足、关节散热不足。
• 政府对人形机器人产业的高度重视有望助推人形机器人产业加速发展，相关个股：优必选、领益智造、天奇股份、京城控股、利亚德、首程控股。

海工造船

• 美国301调查结果公布，方案较草案强度有所减弱。
• 预计180天后启动收费，但对中国航运业的打击更精准。
• 中国造船业的高效率与产能弹性带来的领导地位短中期难以被动摇。
• 2025年Q1受301调查影响，船东观望情绪重，新造船订单同比下降约60%（按DWT）。
• 当前调查结果初步落地，船东可有针对性地制定应对措施，造船市场情绪面、订单面有望修复。
• 推荐中国船舶，建议关注松发股份、中国动力。

风险提示

• 下游固定资产投资不及市场预期。
• 行业周期性波动风险。
• 地缘政治及汇率风险。