机械设备行业跟踪周报：持续推荐业绩确定性的工程机械；硬科技重点推荐半导体设备和人形机器人

持续推荐业绩确定性的工程机械；硬科技重点推荐半导体设备和人形机器人 2025年03月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【工程机械】CME预测3月国内挖机销量同比+22%，看好国内工程机械超预期复苏 CME预计2025年3月挖掘机销量28500台，同比+14%，其中国内18500台，同比+22%，出口10000台，同比+2%。2025年1-3月挖掘机累计内销35545台，同比+34%，累计出口24737台，同比+5%，国内外需求边际回暖开启共振。我们判断挖机销量超预期好转主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点；②资金端好转：化债资金加速到位，我们预计对存量及新增项目均有支撑作用。展望全年，我们认为水利投资高增速对小挖形成支撑，地产企稳、基建发力对中挖形成支撑，矿山需求稳定对大挖销量形成支撑，叠加存量更新替换背景下，全年挖机内销值得期待。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【人形机器人】南京灵巧手创新大会圆满召开，建议重视人形机器人最具价值环节 本周五南京灵巧手创新大会圆满召开，业内知名研究机构&创业公司出席并展示最新成果。机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身）。从方案角度来看，工业端应用短期我们判断以夹爪为主，以钧舵机器人为例，其二指和三指夹爪已成功出货比亚迪等知名企业；而部分柔性场景，如不规则物体搬运等，仍需要灵巧手。具体拆分灵巧手方案，目前各方案均有优劣：①腱绳方案：从第一性原理出发，腱绳方案最类人，且因为仅有5-6个主动自由度，成本相对较低；但腱绳方案的问题在于蠕变和寿命问题，且腱绳方案在算法层面难以解耦。②全直驱方案：目前全直驱灵巧手性能最佳，且自由度很高，但因为全部为主动自由度，需要20多个电机模组，因此价格基本仍在10万区间，短期降本较难。③连杆方案：搭配丝杠能够相对兼顾性能和价格。我们判断未来灵巧手方案也不会是唯一方案，针对不同场景方案应有差异。 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》2024-09-10 投资建议：推荐【兆威机电】【雷赛智能】【伟创电气】【安培龙】【柯力传感】；建议关注【捷昌驱动】【隆盛科技】【汉威科技】【南山智尚】【云中马】等。 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》2024-09-08 【半导体设备】SEMICON设备商加速平台化布局，零部件国产替代进程加快 1、国产设备商推出多款新品，加速平台化布局。此次SEMICON峰会期间华创发布首款离子注入机Sirius MC 313和首款12英寸电镀设备（ECP）Ausip T830，进一步完善公司多品类平台化布局；拓荆科技发布了3款ALD、4款先进封装、CVD高产能平台新品；盛美推出了高温硫酸清洗设备、超临界二氧化碳干燥设备、ALD炉管设备、PECVD设备、Track等。2、新凯来展示多款设备，先进制程扩产可期。新凯来首次展示其工艺装备、量检测装备等全系列产品，发布EPI（峨眉山）、ALD（阿里山）、PVD（普陀山）、ETCH（武夷山）、CVD（长白山）等5款新品，看好国内先进制程后续扩产。3、伴随设备国产化&制裁等催化，零部件国产替代进程加快。4、投资建议：看好前后道半导体设备+零部件厂商，重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】。 【船舶】深海科技战略地位提升，建议关注有基本面支撑的船海装备核心标的 2025年政府工作报告首提深海科技，产业发展有望提速。党的十八大明确提出“海洋强国”以来，国家对海洋经济、海洋科技等方面重视度持续提升。2025年《政府工作报告》首提“深海科技”，其纳入新质生产力，并与商业航天、低空经济并列。深海科技主要包括科学调查、资源开发、水下安防相关技术与设备，政策催化下产业发展提速，海洋资源勘探、开采、加工和储运的核心船海装备有望受益，建议关注有基本面支撑的优质标的。船海装备推荐【中国船舶】、【中集集团】，建议关注时代电气、中船科技；配套设备推荐【纽威股份】、【亚星锚链】；建议关注中国动力、迪威尔。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................44.行业重点新闻....................................................................................................................................165.公司新闻公告....................................................................................................................................176.重点高频数据跟踪............................................................................................................................187.风险提示............................................................................................................................................20 图表目录 图1：2025年2月制造业PMI为50.2％，环比提升1.1pct............................................................18图2：2025年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.0%.....................................................18图3：2025年1-2月金切机床产量10.0万台，同比+14.4%...........................................................18图4：2025年2月新能源乘用车销量68.2万辆，同比+78.6%（单位：辆）.............................18图5：2025年2月挖机销量1.9万台,同比+52.8%（单位:台）......................................................19图6：2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%（单位：小时）.......................................19图7：2025年2月动力电池装机量34.9GWh,同比+94%................................................................19图8：2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比+17.9%................................................19图9：2025年1-2月工业机器人产量91088台，同比+27.0%........................................................19图10：2025年1-2月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.2万台,同比-7.2%...............................19图11：2024年12月全球散货船新接订单量同比-59%...................................................................20图12：2025年2月我国船舶手持订单同比+47%............................................................................20 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【船舶】点评报告：深海科技战略地位提升，建议关注有基本面支撑的船海装备核心标的 【华辰装备】点评报告：与福立旺签订1年100台磨床订单，厚积薄发看好磨床龙头再腾飞 【海天精工】点评报告：营业收入稳中有进，产能扩张巩固龙头地位 【中联重科】点评报告：扣除股份支付费用后净利润同比+18%，新兴板块成长性凸显 3.核心观点汇总 应流股份：高端铸造领域龙头，“两机”构筑新增长极 深耕高端铸造领域，“两机”业务构筑新增长极：公司产品主要为铸钢零部件和高温合金零部件，产品定位高端，成立初期即为艾默生、卡特彼勒、泰科等全球头部客户供应商。自上市以来，公司积极布局“两机”业务板块，为世界顶尖燃气轮机/航空发动机制造商GE、罗尔斯罗伊斯、赛峰集团等供应相关零部件，同时积极响应燃气轮机国产化进程，为中国航发、上海电气、东方电气等供应核心零部件。公司不断丰富产品品类，收入持续增长。2017-2023年，公司收入从13.8亿元增长至24.1亿元，CAGR达9.8%，2024Q1-Q3实现收入19.1亿元，同增5.7%；归母净利润由0.6亿元增长至3.0亿元，CAGR达31.0%。 传统业务范围广泛、客户多元，盈利能力稳定：公司的传统业务集中在石油天然气、工程矿山机械、发电、轨交、医疗设备和自动控制等领域。2020-2023年，公司传统业务收入维持在约12亿元，2023年毛利率为30.8%，同增0.1pct，收入规模、盈利能力保持稳定。 两机业务：零部件国产替代进行时，“两机”业务空间广阔：（1）燃气轮机板块：燃气轮机核心壁垒在于透平叶片，对