通信行业周报：AI推理陆续落地，6G渐行渐近

上游芯片企业业绩亮眼，ADIC新项目启动，AI推理模型逐步落地 根据2025年4月18日公司公告，寒武纪2025年Q1扭亏为盈，实现营收11.11亿元，同比增长4230.22%，实现归母净利润3.55亿元，环比增长30.61%；仕佳光子2025年Q1实现营收4.36亿元，同比增长120.57%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长1003.78%；光环新网拟投资建设天津宝坻云计算基地三期项目，项目总投资约35.37亿元人民币，规划建设四栋楼、一栋110KV变电站及相关配套设施，预计支持140MW IT负载。 4月17日，豆包发布豆包1.5·深度思考模型，截至2025年3月底，豆包大模型日均tokens调用量已超过12.7万亿，是2024年12月的3倍，是一年前刚刚发布时的106倍；4月16日，微信上线AI助手元宝，用户可以将它添加为好友，即可直接在微信聊天界面与其进行聊天互动，此外，腾讯宣布启动史上最大就业计划；4月15日，OpenAI发布GPT-4.1、GPT4.1-Mini和GPT4.1-Nano三款模型，4月17日，OpenAI发布o3和o4-mini模型。国产AI产业链上游业绩陆续兑现，AI推理大模型持续落地，AIDC新项目陆续启动，体现出国产算力蓬勃发展趋势，我们看好国产AI全产业链成长空间。 6G产业不断发展，重视通信基础设施产业机遇 2025年6G概念首次进入政府工作报告，2025年4月18日，国新办召开新闻发布会，会议提到成立了IMT-2030（6G）推进组。目前，6G正处于标准研究制定阶段，根据IMT-2030（6G）推进组预测，预计到2040年，6G各类终端连接数相比2022年增长超过30倍。我们认为，应当高度重视通信升级前期的基础设施建设，随着6G技术的不断发展及标准确立，相关产业板块有望迎来对应的产业机遇期，包括天线、射频、通信芯片等领域。 持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：润泽科技、新意网集团、英维克、宝信软件等；受益标的：科泰电源、金盘科技等。二、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。五、AI应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 1、周投资观点：AI推理陆续落地，6G渐行渐近 1.1、上游芯片企业业绩亮眼，ADIC新项目启动，国产算力蓬勃发展 2025年4月18日，寒武纪发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年实现营收11.74亿元，同比增长65.56%，实现归母净利润3.96亿元，亏损收窄46.69%，2025年Q1扭亏为盈，实现营收11.11亿元，同比增长4230.22%，环比增长12.36%，实现归母净利润3.55亿元，环比增长30.61%，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，实现2025年Q1收入较上年同期大幅增长。 2025年4月18日，仕佳光子发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年实现营收10.75亿元，同比增长42.4%，实现归母净利润0.65亿元，同比增长236.57%，2025年Q1实现营收4.36亿元，同比增长120.57%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长1003.78%，公司受AI算力需求驱动，数通市场快速增长，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单较上年同期增加，同时持续提高运营管控能力，降本增效，提高产品良率，盈利能力获得提高。 2025年4月18日，光环新网发布公告称，公司拟投资建设天津宝坻云计算基地三期项目，项目总投资约35.37亿元人民币，项目规划建设四栋标准数据中心楼、一栋110KV变电站及相关配套设施，预计支持140MW IT负载，预计项目满负载运营后年营业收入可达14.69亿元，毛利润可达1.95亿元，考虑含财务杠杆后的内部收益率（IRR）测算为9.70%。本项目有望助力公司进一步释放储备资源，在天津宝坻二期项目南侧新建三期项目，项目建成后将进一步提升公司在京津冀地区的资源优势和市场竞争力。 我们认为，随着国产算力持续落地，国产替代+自主可控逻辑不断加强，上游各类芯片厂商的市场需求有望得到释放，发展确定性较强，建议持续关注国产算力下的产业逻辑兑现。 1.2、多个AI推理模型陆续发布，AI应用或逐步落地 豆包模型日均调用量超12.7万亿，深度思考领域迎来突破。4月17日，豆包发布豆包1.5·深度思考模型，升级豆包·文生图模型3.0、豆包·视觉理解模型。 同时，面向Agent服务，发布OS Agent解决方案、GUI Agent大模型——豆包1.5·UI-TARS模型；面向大规模推理，发布AI云原生·ServingKit推理套件。截至2025年3月底，豆包大模型日均tokens调用量已超过12.7万亿，是2024年12月的3倍，是一年前刚刚发布时的106倍。IDC报告显示，2024年中国公有云大模型调用量激增，火山引擎以46.4%的市场份额位居中国市场第一。 全新发布的豆包1.5·深度思考多模态模型，采用MoE架构，总参数为200B，激活参数仅20B，具备显著的训练和推理成本优势，在数学、代码、科学等专业领域推理任务中表现出色，已经达到或接近全球第一梯队水平，模型还具备视觉理解能力，可以像人类一样，不光基于文字思考，更能基于所见画面思考，并且豆包APP基于豆包1.5·深度思考模型进行了定向训练，可以实现“边想边搜”。 微信上线元宝，腾讯系推理需求有望快速释放。4月16日，微信上线AI助手元宝，用户可以将它添加为好友，即可直接在微信聊天界面与其进行聊天互动。元宝是腾讯元宝APP入驻微信的AI助手，搭载混元和DeepSeek双模引擎，并无缝衔接微信生态。它目前支持的核心功能包括：一键解析公众号文章、图片和文档（ 100M 以内），并支持对解读内容做各种智能互动，同时也支持日常陪伴互动等，并对微信场景进行了特别优化，避免直接调用第三方模型，确保用户数据仅在本地处理。用户通过腾讯元宝，可以免费使用DeepSeek-R1满血版、DeepSeek-V3、腾讯混元深度思考模型T1以及腾讯混元通用模型Turbo，不仅支持深度思考，也支持快速输出答案。 加码AI投入，腾讯大力扩招技术人才。此外，腾讯宣布启动史上最大就业计划——三年内将新增28000个实习岗位并加大转化录用，仅2025年，就将迎来10000名校招实习生。在AI大模型加速落地的背景下，公司加大了人工智能、大数据、云计算、游戏引擎、数字内容等技术类岗位的招聘力度，技术类岗位扩招力度空前，占比超60%。 OpenAI发布GPT-4.1、o3、o4-mini，多模态能力持续提升。4月15日，OpenAI发布GPT-4.1、GPT4.1-Mini和GPT4.1-Nano三款模型，在多模态处理、代码能力、指令遵循、成本方面实现大幅提升，支持100万token上下文，这对于金融分析、小说写作、教育等领域帮助较大。价格方面，GPT-4.1系列在性能提升的同时，价格更具竞争力。GPT-4.1相比GPT-4o价格降低26%，而GPT-4.1Nano作为最小、最快且最便宜的模型，每百万token的成本仅12美分。 4月17日，OpenAI发布o3和o4-mini模型，能同时处理文本、图像和音频，并且能作为Agent智能体自动调用网络搜索、图像生成、代码解析等工具以及深度思考模式。此外，还推出了可终端运行的轻量级编码Agent：Codex CLI。o3模型是OpenAI目前最强大的推理模型，在编码、数学、科学、视觉感知等方面获得新的突破，在包括Codeforces、SWE-bench和MMMU在内的基准上设定了新的SOTA。OpenAI o4-mini是较小参数模型，针对快速、经济高效的推理进行了优化，它在大小和成本方面实现了卓越的性能，尤其是在数学、编码和视觉任务方面。两个模型首次实现将图像直接整合到他们的思维链中，融合视觉和文本推理，用户可以上传白板照片、教科书图表或手绘草图，模型可以对其进行解释，即使图像模糊、颠倒或质量低下。通过使用工具，模型可以动态地处理图像-旋转、缩放或转换图像，作为其推理过程的一部分。 可灵2.0发布，大幅领先Sora。4月15日，可灵AI发布可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型，大幅领先业内前沿模型，可灵AI全球用户规模突破2200万，过去的10个月里，其月活用户量增长25倍，累计生成超过1.68亿个视频及3.44亿张图片。可灵2.0在文生视频领域较OpenAI Sora实现367%的胜负比，在图生视频领域较谷歌Veo2实现了182%的胜负比。与可灵1.6相比，可灵2.0模型在动态质量、语义响应、画面美学等维度有明显进步，在指令遵循、电影质感及艺术风格表现等方面显著提升，新增了60余种风格化效果。可灵AI还正式发布AI视频生成的全新交互理念Multi-modal Visual Language（MVL），让用户能够利用图像参考、视频片段等多模态信息，将脑海中的复杂创意直接高效地传达给AI，或是对视频、图像等多模内容进行编辑。用户可以将视频、图片等作为元素上传，并直接将其嵌入至提示词中，进一步提升画面的可控性。 1.3、6G产业不断发展，重视通信基础设施产业机遇 2025年政府工作报告在关于未来产业方面提出，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。对比以往政府工作报告，6G概念首次进入政府工作报告。 2025年4月18日，国新办召开新闻发布会，介绍2025年一季度工业和信息化发展情况，会议提到成立了IMT-2030（6G）推进组，凝聚合力推进6G创新，发布《6G总体愿景与潜在关键技术》等50余项研究成果，组织对通感一体化、无线AI等6G关键技术开展测试验证，加速技术成熟。同时，进一步深化与欧盟、韩国、印度等国家和地区在6G领域的国际交流合作。加快推进6G技术研发、标准制定、中试验证和产业落实，加强通信、感知、智能、计算等融合技术突破，前瞻布局和培育面向6G的应用产业生态。 目前，6G正处于标准研究制定阶段，根据IMT-2030（6G）推进组预测，面向2030年商用的6G网络中将涌现出智能体交互、通信感知、普惠智能等新业务新服务，预计到2040年，6G各类终端连接数相比2022年增长超过30倍，月均流量增长超过130倍，最终为6G带来“千亿级终端连接数，万亿级GB月均流量”的广阔市场发展空间。 我们认为，应当高度重视通信升级前期的基础设施建设，随着6G技术的不断发展及标准确立，相关产业板块有望迎来对应的产业机遇期，包括天线、射频、通信芯片等领域。 1.4、投资建议 随着AI产业加速发展及关税政策影响，国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等自主可控板块或迎发展机遇。我们看好七大产业方向：AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等）、云计算（公有云、私有云、算力租赁）、AI应用、卫星互联网、6G。 一、AIDC机