贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 基本面受地缘政治风险及全球贸易摩擦升级推动避险需求激增，美联储降息预期与美元信用弱化持续支撑金价，新兴市场央行购金及中国央行增持黄金趋势未改，但短期部分投资者因假期获利了结引发波动，中长期上行逻辑仍基于全球经济不确定性及去美元化进程。 铜日度观点 铜价在周三的回落主要还是因为关税政策预期的继续发酵，从金铜价差进一步扩大就可以得到，投资者对于风险和衰退的预期再度增加，实际需求或逐渐降低。能化、黑色等板块的估值也在降低。到了周四，预期被修正，铜价小幅上升。短期来看，情绪或继续发酵，铜价的波动率或持续偏高，价格绝对值难以预测。 ... 锌日度观点 基本面多空因素交织。国内矿费上涨及冶炼利润回升支撑供应释放，海外冶炼减产预期受Benchmark低位支撑。消费旺季下游补库带动社会库存去化，但进口窗口开启及LME锌库存攀升限制价格上行空间。宏观层面油价反弹及美元走弱提振市场情绪，中美关税政策不确定性仍扰动市场，短期锌价受供需博弈与宏观因素共同主导。 .... 铝日度观点 铝：宏观方面，关税政策反复不定，本周六美国海关发布关税豁免清单，豁免对象主要包括消费电子，半导体和电子元件，通信设备等，美方态度有所缓和，短期内关税政策或将进入平静期，但无法完全解决，仍需关注美政策调整及市场情绪。基本面方面，电解铝供给端增量有限，且由于尚处旺季，电解铝持续去库，且由于铝价大幅回调，下游接货较为积极，这些都为铝价带来一定支撑。但由于关税政策，4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。 氧化铝：铝土矿方面，国内矿山复产进展有限，几内亚铝土矿新增产能顺利，进口矿石氧化铝企业与矿企仍在博弈。氧化铝方面，本周氧化铝产量继续减少，氧化铝厂检修消息频发，但影响氧化铝产能有限，在需求端没有太多增量的情况下，氧化铝供应过剩情况未改变。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上镍产品版税确定将于4月26日正式落地，影响产品包括镍矿，镍铁，和镍中间品，整体税率均有上调，镍产业链成本线整体上移。镍矿短期持续强势运行，雨季末尾叠加税率上移无明显下心驱动。镍铁报价持续承压下行，主要原因包括目前接近金三银四尾声，不锈钢价格相对疲软，钢厂排产意愿有所降温；镍铁产量有一定过剩，造成库存堆积。硫酸镍链路价格相对稳定，下游新能源短期仍有补库需求。近期镍价持续强势主要受印尼PNBP政策情绪影响，现阶段主要关注版税落地情况，四月中印尼政府将于矿商进行版税会谈，部分矿商对成本线上移较为不满，关注后续是否对版税落地细则造成影响。镍产品资源议价权从矿端向下传导。关税情绪平息下，PNBP政策影响或主导价格走势。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 近期，锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在4月11日企稳。4月9日，Alphamin旗下Bisie矿山的分阶段恢复运营，有望缓解原本预计在2025年第二季度出现的严重供应紧张。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。受此影响，锡价在4月9日晚开盘暴跌，后在4月10日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于4月11日基本稳定在了25.7万元每吨附近。虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格小幅下调，市场行情较为平淡，下游逢低进行采买，但采买意愿偏弱。中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压 ..... 硅产业链日度观点 工业硅现货市场延续弱势运行，供需两端表现均较为低迷，部分厂家心态悲观。下游市场接货持续以刚需为主，工业硅库存压力并未减弱。市场成交情况持续低迷，部分厂家因利润压力选择减产，但整体减产幅度有限。库存方面，整体库存仍处于较高水平，对现货市场形成一定压力。下游需求方面，多晶硅行业对工业硅的需求保持稳定，但电子级多晶硅市场仍面临一定挑战。 source：Wind source：Wind