钢材行情总结与展望
数据总结：
- 供给： 本周螺纹小样本产量229.22万吨（-3.15），热卷小样本产量314.4万吨（+1.1）。247家钢厂高炉铁水日均240.12万吨（-0.1），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33%（-0.2）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-237.5元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3397.5元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3387（折盘面）元左右，电炉平电利润-221.87元/吨左右，谷电成本3222（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-57元/吨。受美国关税影响，近期钢材价格持续下跌，导致钢厂利润持续收缩，谷电亏损力度加大，铁水复产积极性不足；废钢日耗维持在54万吨附近，预计后续高炉复产进度放缓，总体钢材供应偏高，缺乏增产驱动。
- 需求： Mysteel统计本周小样本螺纹表需273.82万吨（+21.14），小样本热卷表需324.16万吨（+8.83），建材下游需求季节性修复，板材需求受海外关税影响增速放缓。除房地产以外，1-3月中国固定资产投资均同比增长，基建投资在一揽子政策下有所改善；3月房地产销售同比下跌，但降幅收窄，新开工、竣工面积有所改善，但仍处于负增长，说明房地产竣工端改善受一揽子政策影响出现好转，但受资金及项目限制影响，开工需求不足，企业拿地积极性依然偏弱；3月官方制造业PMI 为50.5，财新制造业PMI 为51.2，PMI继续扩张。其中生产、新订单、出口指数均环比继续好转，整体需求有所修复；3月中国汽车产量同比+11.87%，出口同比+15.87%，国内汽车制造增速仍然偏强，但增速收窄；3月家电产量同比出现下滑；制造业需求出现下滑迹象。3月钢材出口量同比+5.72%，近期海外关税政策落地，钢材出口排产下滑，但贸易商存在抢出口表现。3月美国Markti制造业PMI数据重新陷入萎缩区间，通胀数据下滑，但受关税政策影响，未来相关材料成本上涨，通胀可能面临巨大上行压力；3月欧元区制造业PMI数据低于预期，说明欧元区制造业仍处于收缩区间，整体经济复苏乏力，德国和法国经济的弱势仍是拖累欧洲制造业复苏的主要原因。目前来看，我国制造业产成品出口情况依然存在韧性，但受海外关税政策影响已经开始出现下滑，后续出口可能继续承压。
- 库存： 螺纹库存方面厂库-14.26万吨，社库-30.34万吨，总体库存-44.6万吨；热卷厂库-1.4万吨，社库-8.36万吨，总体库存-9.76万吨；五大材厂库环比-24.03万吨，社库-51.9万吨，总库存-75.93万吨。
展望逻辑分析：
本周钢材整体继续增产，其中螺纹减产而热卷增产；钢材去库速度再度加快，建材下游需求季节性修复加速，下游项目资金到位程度小幅好转，近期各贸易商存在抢出口行为，热卷表需仍然增加，但近期加大买单出口查处力度，叠加海外关税发力，5月可能面临下滑风险。黑色需求依然缺乏亮点，中长期趋势仍然向下。而近期海外关税政策存在缓和迹象，焦炭首轮提涨落地，市场消息反复，黑色整体维持底部震荡走势。传闻近期国内可能针对海外政策出台更多货币政策，关注4月中央政治局会议。
交易策略：
- 单边：维持震荡偏弱走势
- 套利：建议观望
- 期权：建议观望
