全年利润率承压，有望触底回升
天赐材料(002709.SZ) 电力设备｜电池 全年利润率承压，有望触底回升 2025年04月16日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营收125.18亿元，同比减少18.74%，实现归母净利润4.84亿元，同比减少74.40%。 全年利润率承压，第四季度利润率触底回升：2024年公司实现营收125.18亿元，同比减少18.74%，实现归母净利润4.84亿元，同比减少74.40%。全年毛利率和净利率分别为18.89%和3.82%，利润率承压。其中，公司第四季度实现营收36.55亿元，同比和环比分别增长11.43%和7.11%，实现归母净利润1.46亿元，同比和环比分别增长4.84%和44.50%。利润率方面，公司第四季度毛利率和净利率分别为19.86%和3.88%，较三季度的17.90%和2.87%呈触底回升态势。 全年电解液销量同比增长26%，竞争优势仍然明显：2024年公司核心产品电解液销量增长势头强劲，全年销售超过50万吨，较去年同比增长约26%。但由于受到原材料价格波动、竞争加剧等多方面影响，公司电解液产品价格及单位盈利有所下降。整体而言，公司凭借完善的产业链一体化及横向协同的业务布局，克服了主要产品下跌等困难，竞争优势仍然明显。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 重点推进LiFSI产品，磷酸铁业务处于行业第一梯队：公司重点推进LiFSI的电解液配方产品及解决方案的策略取得明显效果，部分核心磷酸铁锂电池客户已批量引入使用并持续上量，预计随着高压快充电池的普及，LiFSI的使用量将进一步上升，为公司带来明显的差异化竞争优势。正极业务方面，公司成功开拓国内行业头部客户需求对接，持续推进批量导入工作，以及协同客户开发定制化产品。铁锂前驱体业务方面，2024年公司全年磷酸铁交付9.5万余吨，较2023年增加109%，处于行业第一梯队。 1天赐材料（002709.SZ）2024年三季报点评：利润率承压，持续推进国际化布局2024-10-282天赐材料（002709.SZ）2024半年报点评：电解液出货量持续增长，盈利探底2024-09-033天赐材料（002709.SZ）公司点评：与电池龙头 签 订 供 货 协 议 ， 市 占 率 有 望 进 一 步 提 升2024-06-18 投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.70、15.92、20.65亿元，对应当前PE分别为30.78、20.69、15.95倍，考虑到公司是电解液龙头企业，综合竞争优势明显，且行业处于周期底部位置，我们看好公司未来的发展，维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风 险；原材料价格大幅波动。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
