铁矿石：关注需求变动 建议偏空对待

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：短期“对等关税”对市场情绪影响边际减弱，市场交投重心转向产业基本面，中美贸易关税升级后将对钢材出口需求形成实质性利空影响，钢材供给端尚未出现减量，钢厂利润进一步压缩，铁矿石需求处于高位水平但高炉利润走弱以及出口压力将限制铁水上行高度，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整体仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求整体处于高位区，铁水连续两周维持240万吨/日左右(钢联口径)，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响出现显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水回升高度以及高位持续时间将较为有限，高需求短期支撑盘面价格但存在见顶风险。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂库存水平延续下降趋势，对等关税影响将强化终端需求悲观预期，钢厂预期将继续保持偏低库存水平，更多按需采购；由于国内钢厂刚性需求较强以及到港量阶段性回落，本期港口库存水平连续三周回落，高需求是库存去化的主要因素，后期需关注需求端变动。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：短期等关税影响边际减弱，关税影响下国内财政政策及货币政策增量预期增强。铁矿石中期供需趋于宽松预期不变，短期供需关系改善支撑价格，整体价格以区间运行为主，建议逢高做空为主。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 策略：建议区间操作，2509合约价格区间690~720元/吨。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 成文时间：2025年4月18日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。