铁矿石：宏观情绪缓和 建议偏空对待

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨天受特朗普关税政策退让表态影响，美元信用危机缓和，黄金避险情绪大幅衰竭，黑色系整体回升，原材料端价格更为强势。一方面宏观情绪回暖下商品估值修复，另一方面原材料需求持续高位，铁矿石短期供需偏紧态势支撑价格，但当前对出口端利空计价不充分，预计黑色系继续拉升空间有限，短期宏观情绪以及政策博弈下的价格反弹为做空提供更好点位，建议偏空对待。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 供应方面：本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，5月份是外矿发运旺季，预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 需求方面：国内需求整体处于高位区，铁水连续两周维持240万吨/日左右(钢联口径)，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响出现显著压缩，关税对出口端影响将逐步显现，高需求短期支撑盘面价格，叠加本周存在节前补库预期，短期需求保持高位水平但预期铁水上升高度以及高位持续时间将较为有限。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂库存水平延续下降趋势，对等关税影响将强化终端需求悲观预期，钢厂预期将继续保持偏低库存水平，更多按需采购；由于国内钢厂刚性需求较强以及到港量阶段性回落，本期港口库存水平连续三周回落，高需求是库存去化的主要因素，后期需关注需求端变动。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：短期等关税影响边际减弱，同时月底重要会议即将召开，国内财政政策及货币政策增量预期增强。铁矿石中期供需趋于宽松预期不变，短期供需关系改善支撑价格，整体价格以区间运行为主，短期触及价格高压区，建议逢高做空为主，谨慎追多。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 策略：建议区间操作，2509合约价格压力区间720~730元/吨。 成文时间：2025年4月24日 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。