核心观点与关键数据
- 现货市场: 华东民用气小涨，华南民用气稳，山东民用气持平；进口气华东、华南稳，山东醚后碳四上涨；最低价山东民用气4980。PG震荡走强，05合约基差走弱至481。
- 周度变化: 华东民用气+30，进口气+5176；华南民用气+5090，进口气稳；山东民用气持平，醚后碳四+10至5080。
- 库存与到港: PG港口库存下降，厂库持平；进口货到港量下降。
周度观点
- 民用气: 华东小涨，盘面震荡偏强，05基差至191，月差走弱。
- PDH: 利润震荡，开工率69.16%。
- 外盘: 受关税政策影响，MB、FEI大幅走弱，CP跌幅相对较小；FEI/MB变动不大，FEI/CP比价大幅走弱。
- 套利窗口: 美国到远东套利窗口关闭。
- 基本面: 中东出口可能增量有限，美国供应缺口难以弥补。
研究结论
- 短期: 加征关税将提升国内进口成本，中东出口增量有限，美国供应缺口难以弥补，预计节后PG表现较强。
- 中长期: 油价中枢下移、物流重构、PDH装置利润压缩减少需求等因素将导致PG价格回落。
