2025年04月18日 08:53 发言人1 00:00早安。 发言人1 00:00为满足广大投资者对财富及资产管理的潜在需求,中银国际协助多家知名资金公司和金融机构及行业顶级的专家经到组织面对面系列直播活动。 因近期是换的波动,国际贸易环境复杂多变,今天我们推出特别场直播,主题为直击环球最新动态,巨高资产风险管理。 发言人1 00:33本期直播我们邀请到南方中医资产管理量化投资部董事陈敏先生,带领各位投资者聚焦最近日点话题,直接繁荣市场。 发言人1 00:46菜那产品先生负责全球黄恒光广告恒光科技领域的EDS投资及研究工作。 发言人1 00:57在投资投行已经有半年工作经验了,曾经在中英中金公司任职,在2024年加入了南通中英。 发言人1 01:07接下来我们交给他们先生来好好谢谢主持。 发言人1 01:12各位BOCI的线上的投资者们大家好。 发言人1 01:17首先我觉得在这个时点来做一个这种全球宏观市场的一个分析,是非常有必要,而且是非常及时的一个实践。 发言人1 01:27因为市场这个确实波动很大,我先简单的介绍一下南方东英,南方东英是在香港的领先的ETS的发行人。 发言人2 01:27 因为市场这个确实波动很大,我先简单的介绍一下南方东英,南方东英是在香港的领先的ETS的发行人。 发言人1 01:41 我们其实在在今天讲的所有资产类别,都有提供各种各样的产品,我们现在的上个月的2月28号的规模已经达到了接近2000亿,这个具体的通知的情况我就不太过多的介绍到了。 发言人1 02:00 因为今天主要还是来分享全球市场的情况所以大家可以也关注新闻的,也知道现在每天特朗普的这个政策是一天一变,每天对市场造成的这个仓指数的波动也是非常大的那所以我们整体未来展望来看,我们觉得未来相当于一段时间里,全球的地缘政治会处于非常不稳定的状态,这个是已经是啊已经显现的一个事实了。 发言人1 02:34所以,造成资本市场的波动也会是常态。 发言人1 02:38 我们觉得投资人关注美国,而且会分析美我是一个逐渐成为一个比较重要的一个要素了,我们觉得特朗普的关税实施是会造成逆程优化的,就是原来的全球制造业的格局,将会被重新的洗牌。 发言人1 02:58 核心的带来的挑战是像我们所有这些制造业国家,亚洲的这些制造业国家的生产效率,都会面临非常严峻的一个下降的风险。 发言人1 03:11 所以落实到我们日常投资者们比较关心的怎么去调仓位,怎么去做一些投资。我觉得核心现在最重要是不要去做红方式的减仓,第二是减少杠杆的这个仓位,因为现在这个政策不确定性造成的波动确实太大了。 发言人2 03:22 我觉得核心现在最重要是不要去做红方式的减仓,第二是减少杠杆的这个仓位,因为现在这个政策不确定性造成的波动确实太大了。 你像4月8号4月9号两天对吧,连续那只暴跌,那么特朗普后面一个推特说,我不收这种关税了,又是一个大幅的反弹。 那你如果是在那两天暴跌的时候很慌,去减藏,这种损失其实是很大的。 发言人1 03:56所以我们建议投资者在这种情况下尽量是去做观望。 发言人1 04:02 在政策确定之前,我们推荐一个所谓的叫我们我们南方中心的一个安税组合,就是你去买美债,长久期的美债,然后买黄金加上一定比例的美人货币,这个是肯定是一个稳定的操作。 发言人1 04:19等政策明朗以后全球的这些风险资产我们可能相对看好日本市场,港股的科技股,中国的互联网,这个后面也会讲到,对于长期的这种美股的定投投资者,我们觉得就是你在这个时候不要去动摇。 发言人1 04:36你因为你反正是定投,在在市场下行的时候,你是拉低成本的对吧? 定投了你就不要说去我也不投了,或者是是是恐慌了,你在跌多的时候可以适当的加拿大是仓位,这个都是没问题的。 发言人1 04:51对于比较成熟的投资人,我们会考虑做一些你可以做一些个股的杠反交易,或者是横着的杠杆交易都可以。 发言人1 05:01因为在这种rab就是这种市场波动很大的情况下,杠杆交易其实是会给你带来比较好的收益的。 发言人1 05:10这是我们对整体的市场的一个展望。 发言人1 05:14接下来我会讲很几个市场,美国、日本、香港,还有这个风险虚拟货币,黄金等,但看时间情况,我会尽量稍微快一点。 发言人1 05:29首先这个美国市场,我们先讲我们的这个宏观分析的一个框架。 发言人1 05:36就是你去看一个市场,肯定是要看它的增长,对吧? 发言人1 05:40第一是增长,第二是通胀,第三是就业情况。 发言人1 05:45如果你知道这些一个国家基本的情况以后,你再去做一些投资,这你心里会更有底。 发言人1 05:51而不是说只看市场上的一些新闻,你去加强检查。 发言人1 05:56所以首先看美国现在是什么状况这一页就是特朗普的关税,这个大家应该每天都被新闻轰炸,他我们是是觉得他的上限是已经落地了。 发言人1 06:09他的4月2号其实是把重磅打出来了一个非常无厘头的计算方法,通过贸易逆槎去来算这个关税,那相当于是他把他的这个中方炸难谈判筹码打出来。 发言人1 06:22后续现在各个国家都来去跟这个让去去跟美国谈判。 发言人1 06:29我们觉得就是现在上线是落地了,对等关税现在也是处于一个取消的状态。 发言人1 06:35那么接下来90天怎么谈还是不确定的。 发言人1 06:39从目前来看应该还是有的谈的,几个主要的贸易国还是有一些进展的。 发言人1 06:47所以我们所以回到我们之前说的框架,说美国造影现在经济怎么样,是不是出了很大的问题。 发言人1 06:53从增长来看是啊我们觉得是软处,对,我们看尊小学还有软数据和硬数据两个指标,对吧?软数据其实是有一些风险,我们先回顾一下,第一任它是怎么样。 发言人2 07:02软数据其实是有一些风险,我们先回顾一下,第一任它是怎么样。 发言人1 07:07第一任18年到19年的贸易战,其实当时的这个X风险其实也飙到了跟现在很接近的一个状态,接近50也是很非常高的一个风险。 发言人1 07:20当时它的这个政策也造成了很大的不确定性。 发言人1 07:24那后面后面其实就慢慢的恢复了正常,对吧? 发言人1 07:31这一次其实也是加了超额关税以后,一下这个波动变得非常大。 发言人1 07:38当时月初的时候标幅也跌破5000点,那只跌破了这个也是跌了很多,所以肯定会造成冲击。 发言人1 07:48但是我们后续还要看他的谈判的这个进程,所以政策的不确定性肯定是会压制的经济增长的。 发言人1 08:00 在后面我们看这个图,参考第一次中美贸易战经验,全球贸易活动受阻以后,这个经济意外指数其实是有一个非常大的不确定性的。 发言人1 08:16那么软数据为什么糟糕呢? 发言人1 08:19我们看到其实如果你实施这个关税,企业信心肯定是会减少的,就是资本开支意愿会下降,因为企业不知道怎么去花钱了。 现在我们看到很多美国的公司第一季度的财报也出来了,很多公司其实展现的还是不错的财报,但是他不知道怎么去给预期了,这个就是非常非常不确定性的一个事。 发言人1 08:45就是你你你不确定给预期,大家就不知道怎么估值。 发言人1 08:50那大家只能去根据市场的一些rum来去做一些动作,这个其实就是对投资会造成一定的影响。 然后有高盛的一个报告说,就未来一年资本开支增长为负的概率可能达到了50%近50%,这个是会导致商业投资行为的下降。 发言人1 09:12 那对于经营端就是美国的消费者来说,他们现在我们看到软数据,就是密歇根大学的这个消费预期,其实这几个月是大幅下降的,他们不知道怎么去要不要花钱,因为近这个价格可能会突然飙升,对吧? 发言人1 09:31 他们肯定消费行为会减少,所以储蓄率我们看近期从三点300分之3.3上升到了4.6%,反映出美国居民的储蓄意识其实是提升的,这个收入增长其实也是会转化为消费消费增长能力的一个下降的一个情况。 发言人1 09:56所以各个同行都肯定是因为我们知道外资投行肯定是会这种突发事件会非常反应很快的。 发言人1 10:06 基本上各个投行都下调了美国GDP的这个预期,这个呃中位数现在是达到了1.8%,这肯定是大幅低于特朗普刚刚胜选的时候,这个是我们是说对于未来预期,也就是软数据方面的一些分析,就是预期现在是非常糟糕的那我们看硬数据,也就是说过去发生了什么,对过去的到现在这个时间点,美国的经济是不是已经很糟糕了,那我们认为其实不是的。 发言人1 10:38 首先从通胀情况来看,上个月的这个CPI可能在在关税这些新闻中,很多像非农CPI这些数据可能都被大家忽视或者淹没了。 发言人1 10:50但其实上个月美国通胀下降的是比较厉比较平问就是各个子项目都是有下降了,主要构成的这个核心和核心服务和住房通胀其实也有一个有一个下降。 发言人1 11:08所以对于整整体之前的这个账通胀的一个举措来说,还是比较成功的。 我觉得可能也是给了鲍威威尔鲍威尔昨天晚上的一些语气,其实他之前工作他觉得我是做的很好的对吧? 你现在特朗普出来搞这些不是定性的关税,你让我未来的工作非常难做,那我现在先我只能跟你先做一个抵抗。 发言人1 11:34我觉得他说的这些话也站在他的角度,其实也是合理的,对吧? 发言人1 11:41所以对我们说这个所以说我们说通胀的很多子项目是属于趋势趋势性下行的通道包括像如果跟这个薪资增速水平做。 发言人1 11:55 一个相比的话,其实现在这个水平和共识的这一点500分之1.5生产率增长加上2%通胀水平其实是相匹配的。 发言人1 12:06 因为薪资增速我看到是接近3.5%的一个水平,对,所以通胀我们还有一个角度来看,就是说现在潜在的关税冲击部分可能已经反映在了进口商品和居民预期的上面。 发言人1 12:27 因为特朗普胜选以后,他这个关税的举措,其实他说4月2号加关税其实已经宣传了很久了,所以对于一些企业和经营来说,它是有一定预期的,我们认为其实CPI已经一定程度上反映了这次要加的这个关税的这对一定预期。 发言人1 12:48但没想到他4月2号会这么这么大幅度加。 发言人1 12:53对,这是我们的一个观察。 发言人1 12:57所以这同行的一些通胀,他这次对等关税宣布以后,他们又是基本上都是你看我们把这个市面上的大投行做了一个预测。 发言人1 13:09这个TCE就是个人消费支出这个综位数是有一个大幅上调的,对第三个模块就是第三个宏观金模块就是就业。 发言人1 13:21就业其实也是属于硬数据的非常重要的一个分支,也是鲍威尔和美联储特别关注的一个一个分值。 发言人1 13:31就是美联储其实一直想要就业,这个出现一些变化以后,他还才会做一些降息的举动。 发言人1 13:39 那我们看就业市场,从二月的情况来看,2月3月,二月的这个职位空缺录得其实是是还是不错的,这个失业率保持在稳定的情况,从招聘率、离职率、主动辞职率、成员率情况下,其实都没有传递出明显的下行的风险。 发言人1 14:03包括我之前提到3月非农的这个。 发言人1 14:09数据三月非农数据其实是非常好的。 发言人1 14:11当时其实我记得出来那一天,正好是鲍威尔这个重磅炸弹。 发言人1 14:16这个不是特朗普重磅炸弹出来的,就是前后其实很多人都没看到那个数据,它的非业就非农就业人口是22.8万元,高于市场当时预期的13.5万。 所以说一季度的就业人数其实保持在在去年下半年以来意识的比较健康的状态,失业率也是有一点点上升,这稳在4.2。 发言人1 14:42但是我们觉得这个整体就是一个比较漂亮的数据了,就是没有什么经济上没有什么变化。 发言人1 14:50虽然这个话题有一个报告认为裁员就斗志,这个马斯克领导了斗志。 发言人1 14:56政府裁员以后可能会有一些对联邦政府政府的招聘有一些影响。 发言