塑料：震荡运行

核心观点与关键数据

• 塑料市场震荡运行：塑料期货2509合约增仓震荡，收盘价7140元/吨，跌幅0.39%，持仓量增加802手至419559手。
• 供应端：独山子石化新HDPE、燕山石化新LDPE等装置重启，开工率升至89.5%，处于中性偏高水平；新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰3#新近投产，山东新时代线性推迟至4月投产。
• 需求端：PE下游开工率环比回升0.12个百分点至41.07%，农膜原料库存和订单小幅下降，农膜旺季尾声，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率仍处近年同期偏低位。
• 库存与原料：石化库存降至近年同期偏低水平，周四库存环比下降1万吨至74万吨；布伦特原油07合约上涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格持平于890美元/吨，东南亚乙烯价格持平于790美元/吨。

研究结论与操作建议

• 供应压力缓解：检修装置重启和新增产能逐步释放，但下游需求恢复缓慢，刚需补库为主。
• 贸易战缓和影响：特朗普宣布暂停对等关税政策，原油价格反弹，建议塑料空单逐步止盈平仓。
• 基差策略：塑料05基差仍偏高，建议逢高做空。
• 合约切换：聚烯烃主力由05切换至09合约，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓。