欧洲化学品导航：第二部分

生态经济平衡术 管理摘要 我在面临重大转型之际，全球最古老的化工行业必须在经济机遇和生态现实之间取得平衡。并且，它必须在应对原料、能源价格、终端市场发展、进口、法规以及可持续性和循环性等众多因素的同时做到这一点。这是一项艰巨的任务。 然而，迹象显示了一种务实的平衡，其中经济和环境的现实找到了中间地带。化石能源的复苏或完全绿色的发展轨迹的可能性相对较低。相反，我们可能会看到政策制定者采取双管齐下的方法，一方面缓解对化学品企业的市场压力，另一方面引入激励其转型的政策。这将支持欧洲化学品企业在短期和长期的发展。 尽管如此，在即将到来的市场条件下，某些化学品板块的表现将优于其他板块。在专业化学品和消费化学品领域的投资将更具韧性，因此欧洲庞大的石化基础应寻找方法来应对这些相当反生产力的条件。当然，专业化是一个明显的转变，但参与者还可以密切关注产品市场匹配和敏捷性变革，以便对客户和市场动态做出更迅速的反应。 特别地，我们建议欧洲的化学品企业现在采取果断措施，以保护他们的竞争力和确保他们的存在理由: 1.向专业投资组合的转变2.目标市场不断增长3.拥抱客户共创4.实施分阶段可持续性转型5.构建适应性组织能力。 目录 引言1地缘政治和宏观经济动态使欧洲的化工行业陷入困境。本系列报告中的第一份报告《欧洲化工行业导航》将欧洲投资意愿下降归因于多种因素，从原材料价格高企到公众认知不佳。我们看到项目被推迟或甚至取消，企业重组，以及工厂被闲置或关闭。例如，近期在德国宣布的工厂关闭表明，更广泛的投资转向了美国、中国和亚太地区。 有一些复苏的迹象，然而，至少就中期而言。根据Cefic的最新数据，2024年扭转了20个月来生产水平的下滑。德国，或许可以被视为更广泛区域的晴雨表，也以比预期更好的表现开始了2024年，达到了自2022年7月以来的最高产出水平。但这些积极因素被对未来几年基本面如何发展的持续不确定性所掩盖，尤其是在考虑到欧洲为了2030年和2050年设定的雄心勃勃的可持续性目标的情况下。 这不是说情况已经陷入困境。在行业和公司层面进行适应，可以抵御这场风暴。在《在转型的价值链中把握机遇》一文中，我们概述了化学价值链将受到的影响以及行业和政策制定者如何做出最佳回应。在本系列的第二部分，我们聚焦于扰乱化学公司的驱动力，然后考虑当前政府、行业和社会的信号来计算事态将如何发展。随着欧洲努力在经济效益和生态关切之间寻求一个有意义的平衡，化学公司可以并且必须做出适应，以确保欧洲最重要的要塞之一的未来。 欧洲化学品行业并未面临灭绝，而是正处于转型之中。前进的道路需要一种务实的态度，既要承认经济现实，也要遵循可持续发展的迫切要求。 六大关键驱动力正在改变行业的发展轨迹。2欧洲的化工行业是该地区最大的制造业部门，2022年销售额达到7600亿欧元。它也是世界上历史最悠久的化工行业，在整个地区拥有复杂的、联系紧密的基础设施，包括管道、炼油厂、裂解装置以及下游资产。然而，这一历史同时也意味着资产的老化；例如，欧洲裂解装置的平均年龄为49岁，而中国的平均年龄为18岁。 在一段时间里，化学企业不得不权衡将投资回报投入到现有基础设施中与将这些投资转向更具经济性的地区之间的利弊。然而，我们现在还看到一种更为复杂的平衡行为。这已不再是简单地维持和延续一个长期存在的行业的问题。近期地缘政治和宏观经济的发展揭示了一个更根本的转型，这要求欧洲的化学公司密切且谨慎地审视它们的宗旨所在。 我们已经确定了六个关键驱动因素，这些因素正在颠覆欧洲化学行业。单独来看，每个因素都可能对公司产生一定程度的影响，但结合这些驱动因素，它们正在从根本层面改变化学行业的展望和优先级。 原料 欧洲化工行业的主要原材料是原油——这是一种昂贵的进口产品。一系列事件，包括苏伊士运河的“Evergreen”事件和俄罗斯对乌克兰的战争，已经推高了原油价格，并给行业的利润率带来了压力。尽管成本可以转嫁给客户，来自美国、中国和中东地区的竞争——这些地区都容易获得 crude oil 或乙烷——不可避免地使得需求转向其他地区。我们在生产数据中看到了这一点，在疫情后短暂复苏之后，生产数量陷入负增长并持续保持在这一状态。A 能源价格 2022年，随着俄罗斯战争的影响，能源价格飙升，但目前已经下降并似乎趋于稳定，但仍然对欧洲化学品生产构成挑战。欧洲的工业主要集中在基础化学品上，这些化学品的生产过程（如电解）需要大量的能源。这使得欧洲在与化学品工业更倾向于制药和专用化学品、能源密集度较低的地区或石油和天然气价格更便宜或更容易获得的地区竞争中处于结构性劣势。 天然气和电力价格预计将在一段时间内保持在较高水平。欧洲与美国之间的价格差距、投资以及离开欧洲的客户将持续存在。B 终端市场发展 因为欧洲70%的化工产品也消耗在欧洲，该行业高度依赖其当地终端市场的发展。像汽车、建筑和消费品等成熟终端市场预计在未来五年内不会看到显著增长，实际上这种压力预计将持续存在。例如，汽车行业将继续向海外转移，而建筑行业将保持对产能增加的限制。 来自欧盟外部的进口 国内生产商正面临来自中国和印度等国的压力，这些国家将过剩的出口到欧洲。以中国为例，它已经明确超越了欧洲，成为领先化学品卖家，现在占据了44%的全球市场份额。它的补贴产品，因而成本低廉，目前尚未受到欧洲关税制度的影响，因此正在排挤出本地产业。欧洲并没有享受到类似的补贴，特别是在商品方面，因此在全球舞台上将继续面临长期成本劣势。 法规 欧洲化学品工业受到欧盟和国家一系列法规的约束：比如瑞典的维修权立法、欧洲绿色协议、REACH法规以及PFAS禁令等。这些法规意味着公司必须反复评估是否投资于合规、挑战立法或什么都不做并承担处罚。每种选择不可避免地都会带来更高的成本。 我们观察到，在监管负担方面出现了一定程度的放缓。例如，通过欧洲法院或立法已经撤销了某些禁令，如对二氧化钛和草甘膦的禁令，这在一定程度上缓解了成本水平。然而，在应对监管环境时所涉及的成本普遍较高，这可能是长期的，甚至是结构性的。 可持续性与循环经济 一个特别影响欧洲化学品的监管领域是可持续性和循环性。例如，欧盟的“适应55”计划旨在到2030年将温室气体排放量削减55%，相对于1990年的水平。化学公司已经有了几个脱碳项目在进行中，但尚不清楚公司如何权衡来自监管的正面或负面外部激励措施与自身能源转型目标之间的平衡。 迹象表明，在经济目标和生态目标之间正趋向于一种务实的平衡。 为了帮助化工企业确定最佳前进方式，我们描绘了三种欧洲化工未来的情景，并分析了政府、行业和社会中当前的趋势和倾向，以确定哪种情景最有可能发生。所有迹象都指向一种平衡行为——在经济考量与能源转型目标之间谨慎地给予和索取。C 1 情景 - 以化石为基础的化学品的复苏 欧洲化工行业最不可能的情景是化石基产品的复兴。在此情况下，立法者将优先考虑国内竞争力和生产力，而非环境问题，并据此制定政策。基础化学品将获得新的保护，因为政治家们会关注损害行业的经济因素；资产和投资将留在欧洲，并将引入关税以保护当地收入。《绿色协议》可能保留积极激励措施，但惩罚可能会被取消，而循环、合成和生物基解决方案可能会被搁置，以碳捕集技术取而代之。 重要地，这种情景将依赖于操作成本，如原料和能源价格，以保持竞争力并与其他地区，如美国等保持一致——例如，原油价格低于每桶60美元。消费品市场还必须证明，尽管声称愿意为更可持续的产品付费，但最终，人们还是会购买更便宜的产品。 这种情况似乎不太可能。欧盟不会显著地后退碳减排法规，如果有的话，而且有足够的国家级保护措施来确保欧洲保持在可持续发展的道路上。尽管这种情景无疑会在短期内帮助欧洲的化学行业，但欧盟及其公民都不会容忍那些不应对气候变化威胁的行业。 2 情景 - 重点关注环境问题 第二种情景反映了对脱碳和绿色化学的强烈转型。严格遵循绿色协议，欧盟和各国政府将推出政策以淘汰高排放化学物质并加速向净零排放的过渡。立法将放弃碳减排措施，如储存和信用，而优先考虑脱碳本身。 与此同时，监管和金融激励措施将支持绿色化学品（包括中间产品）的转型——重置整个化工领域的价值链。此类举措可能导致到2035年早期，约50%的欧洲基础化工和化肥资产面临退役风险，因为进口将超过当地供应。 尽管向脱碳和绿色化的意识形态推动力很强，但这种情景仅比情景1稍微可能一些。特别是对于化学品而言，无论是短期还是长期展望都不理想。这种干预的速度和深度对化学工业来说是难以匹配的。化学品的转型需要时间、金钱和相当大的努力，并且在其新的绿色解决方案在一段时间内与基于化石的竞争相抗衡时，将需要得到支持。 3 - 经济与生态平衡 情景 最可能的情况是立法者采取实用主义方法来平衡经济和环境压力。在这里，惩罚性规定将被弱化和延缓。激励措施将涵盖更广泛的技术和脱碳努力，支持欧洲化学行业的强势地位，同时为未来的发展奠定基础。我们可以期待看到补贴将支持传统化学品的供应链，如石化产品和肥料，帮助它们脱碳，同时保持当地供应的健康。与其他地区的独立性将扮演核心角色，为绿色化学品生态系统设定舞台，尤其是在消费者和特殊领域。 这种双管齐下的方法——减轻化学品从业者的压力并引入激励措施以促进其转型——将对欧洲化学行业产生短期和长期积极影响。最近的举措表明，这种平衡方法也是最有可能的前进方向。以2023年欧盟法院裁决取消二氧化钛分类的统一化为例，以及欧洲委员会主席在2024年放宽农药和PFAS监管的决定为例。 尽管基础化学品在欧洲面临结构性挑战，但特种和消费领域为创新和增长提供了肥沃的土壤。该行业的未来将建立在价值而非规模之上。 特种化学品和消费化学品将是未来市场条件最具有抵抗力的。 显然，市场条件将继续对欧洲化学品领域施加压力，但某些细分市场将比其他市场表现更好。正如我们之前报告中看到的，价值链将表现出弹性，受到干扰，被打破或得到加强，这些影响将决定欧洲化学品在所有层面的走向。专业化学品和消费化学品将处于最佳位置以抵御逆风，而欧洲在基础化学品方面的强项将不得不进行适应。D 特种化学品，如电池材料和特种表面活性剂，在市场上具有两个主要优势：它们的应用特定性和应用关键性。这意味着特殊产品可以根据其价值而非成本来定价，并且它们被替代的风险较低。消费化学品的优势来自于其高度本地化的需求，这源于消费者商品领域的高监管门槛和该细分市场固有的复杂供应链。 聚合物的弹性和无机基础产品遵循类似的逻辑。特种级聚合物的差异化潜力将使该段落的末端处于优势地位，但通用聚合物的竞争力将面临挑战。而尽管无机基础产品可以依赖本地需求，但它们也受到原料和能源价格的高度影响。 然而，欧洲的挑战在于，石油化工占据了该地区化工产业的大部分份额，而石油化工对即将到来的市场条件不太具有弹性。这一领域以低差异化和高（以及正如我们所看到的，不断上升的）成本基础为特点，使得其产品既可替代又昂贵。 专业化、产品-市场匹配度和敏捷性将支持欧洲化学工业未来的发展。 尽管行业格局正在变化，我们预计化工行业不会很快离开欧洲。事实上，以下三个关键因素将继续支撑该行业作为该地区强大支柱的地位： •可靠的终端市场：长期稳定的化学品终端市场，如建筑和消费品市场将复苏并稳定，而新兴终端市场，如电池市场将继续强劲增长。 •高多元化：欧洲化学品在终端市场固有的多元化将为行业提供缓冲，抵御孤立的经济周期和需求波动，从而支撑一定程度的稳定需求。 •正常化成本：在2022年达到峰值后，电力和天然气价格已下降并趋于稳定，而向能源独立努力的进展，特别是在可再生能源方面，将为全球能源波动提供一定程度的缓冲。 随着行业在中期基础稳固，欧洲在经济学和环境之间取得必要的平衡，化学公司可以采取重要步骤来确保其未来的竞争力。在我们之前的研究报告中，我们讨论了化学行业参与者可以采取的六项措施来保护和加强其价值链。在此，我们强调公司可以做出的三个关键举措来保护和加强其存在理由. 专业化和专注 我们已经看到，更加专