地方政府债供给及交易跟踪：交易5至10年地方债？

一、存量市场概览 截至2025年4月11日，地方债存量规模达到50.15万亿元，其中新增专项债占比超过43%，再融资专项债占比为21%。募集资金投向方面，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额均在1万亿以上，其次收费公路、水利、生态等项目规模也较大。广东、江苏、山东地方债存量规模位居前三，均超过3万亿元。

二、一级供给节奏 上周地方政府债共发行2019.41亿元，较前一周增加7.57%，发行节奏加快。其中新增专项债580.41亿元，再融资专项债1351.19亿元。“普通/项目收益”和“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域，湖南发行用途为“置换隐性债务”再融资专项债650亿元。4月特殊再融资专项债发行已达2064.44亿元，占当月地方债发行规模的比例达到50.47%。

三、二级交易特征 3月中下旬以来，地方政府债收益率持续震荡下行，截至上周五，10年期地方债收益率为1.96%，与同期限国债利差为30.32BP，处于24年来99.6%的高分位。上周地方债成交换手率边际上升，10年以上品种成交最为活跃，周度换手率为1.24%。商业银行、保险、证券自营、广义基金是参与地方债交投最为活跃的机构，保险净买入地方债规模达430.94亿元，其中20-30年期以上品种买入占比达到61.46%。

四、风险提示

1. 数据统计口径偏差
2. 政策超预期
3. 资金面显著波动