2024年报点评：AI营收初具规模，19家机构参变控增厚业绩

2024年，公司实现营业总收入107.02亿元，同比下降1.76%；归母净利润2.82亿元，同比下降44.18%；扣非归母净利润2.52亿元，同比下降45.52%。Q4季度，营业总收入35.61亿元，同比下降1.34%；归母净利润2.58亿元，同比下降8.81%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长3.76%。经营活动现金净流量16.62亿元，同比下降17.89%。

核心优势与业务表现：

1. AI技术驱动：AI营收21557.63万元，主要包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等，AI技术已广泛应用于产品，并推出AI数智健康管理师“健康小美”。AI应用有助于降低成本，并在体检和检后健管场景中具备广阔商业化空间。
2. 数据积累：累计过亿人次影像数据及超2亿人次结构化健康数据，形成国内最大规模的个人健康体检数据中心。
3. 客单价与结构：2024年体检客单价672元，稳定提升；个检收入占比同比提升4.1个百分点至24.1%，团体客户占比75.9%。
4. 分院网络：截至2024年底，旗下分院总数576家，其中控股分院312家。

业绩增厚计划： 2025年4月，公司拟收购19家体检中心，交易完成后将增厚上市公司业绩，巩固市场地位并推动AI战略实施。19家体检中心2024年总收入约5.05亿元，净利润0.52亿元，净利率约10%。

盈利预测与投资评级： 考虑到宏观环境变化与AI战略推广，2025-2026年归母净利润预期调整为6.29/9.12亿元，2027年11.25亿元，对应PE估值分别为33/23/18倍。维持“买入”评级。

风险提示： 消费降级导致客单价下降风险；市场竞争加剧风险。