消费行业行业点评报告：受益消费提振政策，3月社零稳步改善

2125月 1o 1 核心视点1消，安数、 分折师 ⚫7:72-2/2521：1.7，1.7，2.7，13，11.%，中2益的增，322：：-2，、3a) 11. 15.9,*Ix+. 'n管: 021-2325-72_1: h:wci:hi:st:l.co.D.cr.除e: wg" nn?m: : 1 -.: u_ thii ilo:k.ll.:#市：105210830:1管: 021-2325-247: guximin_" :hirustk o'n.cn*s: 53 2n5207301: sie ii:hit a-:: t.14f,*管: 0-6292-722: haos.u.i.cbiecck.cop....+s: 53 3n5244301营: (021 2125 255B: li. gi.ane.yi xichiralse.ann.tm分市: 5 10522070:2e: 021-2325-2647: li.laz.rj -cbiezek.con .115s: 33 3n5234.n.1:.: $n1.2nnn2讲：，肺，域 内销社零收善将平衡英回差我联响：1）实：美收，逆：波，许，营，出！，！，能 ⚫）司款元，第、实、文业公手品（长）、用 -，25 -3F+126..118..11.7+.+15.31:, :.6%. 收产5产：家中以大美加：12品：，、，，营，3家！<-K5. 3）三以规款推1收*青5款+，下53几24EF+$$ R *: 21.64. 其他消组分行业1月普心环比路善：1！：次.：改要其二北京、海、部、3+，改，快 2品维行9，3北-22，款了当 3！，英单营品，出：推代业代村数，3汇要中，，回路评价 涨4）：商，3“上+5.8%；以上非计：供能、 1.之K. 3 JI* T-"._. ⚫，产科，、 , 2: 口求Gatalog 社专数期：25年1~3月社专间比+4.6%补贴变：收策拉动下游品求指续修划）家巾：浏典补效天证续（一：家：1补茂款三）资饮：长共均行在利“准化非补贴类：3月营追环比收善、投资建议五、风险提示 ，社零数据：25年1~3月社同比+4.6%费收你，，本，，行：次 221年12月，中央经证1.作公将扩大内雷提升平量点1作甘位。阳角提山大力提证消货。，安.， H零格步收善，消费投收策将续挥作用：“）221年字要非以资15"：！十或RF年-2; 21Q1:=192: 21Q3:21Q:251+手分号.F11.7、2.7%2.713.84.+4.6H！两，2，1-21，+4.3..2.增.：六美款，三：美的企我 人外，业名受A，路，动限要，以行，运！，后》+限年、产业注心两泾可生会与效义业产多，任新的公划筑·划何合理，中！中，务，，发的业行方的会品 中国银河证券CGS ：，实可 补贴装：政策拉动下游求持续修复： 同补：按动下游费事，=024三实1*显三公15亿月下数补，025：年4：等. 3，实家以换话以米，出以话家品运3万个 几压家与人载产+ ： 2， （一）家电：以几换新补贴效果延续补贴延，案零3月，的款+，51-3双1月 读新产+凸335，4年..力实注家电表新格 ，补， （二）家县：国补成效遂步显现 家居：补带动下需来显修复，5单3，家高慧效3亿，-：7+.：225·1E25部发1：25家转1.产，2月 以用，，相，载下，下，：（元） （三）饮：长期均存在刺好化 次场，其是以1企收增提产，核准一专发产，今年个巨个份发方市发中单一管饮路，外各文元: 补贴类：3月普追环比改善以上：3商 请或为1979，：“3.5；121度为51亿元，F1：17.5%，*：，品，点品，品1的2：12-2024以1品5 ，站格%），下月：· fmt(--.4) 我，在兰可，月路价间比上券或油食类商品零售额上涨的*：可 【针纺：君好收加持下消费稳外 ，行训，动，车以来效下心改，：让、、品品心 严，汽长， 服特行业动两于让零整件，制性滋动更强：在政策填控下职特保点弹性将会慢于整作社零：,!收作扩内，始做是2年政府作要任：成， （三）州酒&饮料：3月击求延续改超势资：非保持同比势，1以直515亿，.：11：产调，“， 改，！以，将，， 读料类：非川品来坏比改普，后关税优动头注内23上普总！F11.4：连20121217.011：年期1.1:1：下+ 四投资建议 不供等的公1.报川、的日、尔智、可资，子H：业共宝、f.. 九、风险提示：产成险，场。 图表口录： F1:± 2:当值3:必选消费在等同比变动4:可选消黑零比± 5:、乡当期比座# 5:品零，舒性入“划标比写连± S:索压外外金载总年业.:家外念人数总产品量付，:11:兴轮本效术17:：补效果:F:1 ±1 :15:家心社4年度划奠设同比变公，I::至 17:# 18:家！市4言额技同此交（元14:± 20 :中国额发人当期作1U1:2312324额以上单位食4额比F 22 :23 :1.5:F 2i :1 f26: 太1：社会销业品零也总工要数据本2：225个以求件量资益要券发改情折1U表3：202车3月常浪计良禁主公商价改同比， 本的，建、“山本告，本告点本的点本我的去 小，在小不会本告的点实间 际扣.轻行业斯；系，行业斯：，交业行业-师；，品行业 行：，织限表行业告斯行：光，建品·行业斯师：格学，家-行业斯师：立主，家与将工行业师迎明 的实广校本告录本告资的，内点 本告内我实的告，没及本告的内，小四广本行告的大机准法的，的，本的 。网出的内小定本告的，“广示风法的安习险 系广 ：之 联系4门+ 1:R. ::-14rr nri_jinm.l:rn.r.1*,1755-*±71.s:gisisnhir*mk.rn".an:g1ruvit.rhi nasrsrlk sm -nLw*: o.:i:H[AL, ,If,is. 1st a'1 PA.(-sk.tto.cn 二系区高路元1元31元北市区心1号汉全原: wxim: 1