中金4月数说资产20250416

2025年4月16日，中金公司与中国工商银行联合举办闭门会议，深入讨论了第一季度经济表现。主要内容包括：

1. 一季度GDP同比增长5.4%，实现平稳增长，主要得益于政策前置发力和部分出口前置效应。
2. 第二产业边际贡献最大，工业增加值同比增速从5.9%升至7.7%。消费端受以旧换新政策拉动，零售总额同比增长5.9%。
3. 固定资产投资累计同比4.2%，主要由传统基建和制造业投资支撑。房地产销售边际回落，投资持续承压。
4. 预计全部A股一季度盈利可能零增长或轻微负增长，中上游能源和原材料行业业绩平淡，中游电网和光伏新能源车受出口效应支撑。
5. 全球衰退预期增强，国内债券市场前景看好，预计二季度资金利率中枢可能明显下降。
6. 三月份大宗市场价格表现显示，能源品种需求相对疲软，金属如铜钢铁需求表现坚韧。
7. 三月份汽车产销数据同比增长，新能源渗透率回升至50%以上，比亚迪、小鹏、吉利等头部新能源品牌业绩预期表现良好。
8. 三月社零数据超预期，消费市场回暖，预计消费提振政策将进一步促进全年消费需求释放。
9. 三月金融数据显示，新增社融和贷款均超出预期，体现了财政政策的推动作用。
10. 房地产市场销售边际回落，土地市场成交略有回暖，但投资仍然承压。
11. 农业消费数据方面，猪肉、水产、禽肉价格普遍处于低位，但消费政策提振下低基数有望带来较大修复弹性。