新品投入商业化，盈利能力持续提升

公司2024年实现收入13.8亿元，同比增长7%，归母净利润为-1809万元，扣非归母净利润为-8322万元，全年业绩大幅减亏。分季度来看，Q1至Q4收入分别为3亿元、3.5亿元、3.4亿元、3.9亿元，同比增速分别为-0.2%、+29.3%、+12.9%、-5.9%，Q4营收环比提升16.4%，同比增速为负主要由于去年同期基数较高。2024年销售毛利率为70%，同比下降1个百分点，主要受收入结构变化、生科领域竞争等因素影响；费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为35.7%、16.8%、21.8%，公司费用支出稳中略降，预计员工人数未来保持稳定。2024年计提资产减值损失2481万元，信用减值损失2677万元，主要涉及部分下游客户坏账和相关存货减值。

公司AD检测试剂和微流控检测平台陆续投入商业化。针对外周血样本的AD检测试剂完成Aβ1-40、Aβ1-42、p-Tau217、p-Tau181、NfL、GFAP等指标产品开发与注册申报，于2024年4月上线高灵敏血检检测方案；微流控技术平台诊断产品线商业化推进中，已有一款呼吸道六项病原体核酸检测试剂盒及配套质控品取得CE及SFDA认证，全自动医用PCR分析系统及配套样本保存液获得欧盟CEIVDR及SFDA认证。

盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为16亿元、19亿元、23亿元，持续推进多项新品商业化，盈利能力有望持续提升，建议关注。风险提示包括下游客户需求不达预期、行业竞争加剧、新产品研发不达预期等。关键假设包括医学研究和试验发展板块销量增速分别为18%、22%、20%，医药制造板块销量增速分别为10%、12%、11%。