PVC：震荡运行

【冠通研究】 PVC：震荡运行 制作日期：2025年4月15日 【策略分析】 PVC空单逐步止盈离场 PVC装置检修增加，上游部分地区电石价格补跌25元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少3.35个百分点至76.67%，PVC开工率下降较多，处于近年同期中性略偏高水平。PVC下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨，高价成交受阻。低价出口交付较好，上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。清明假期归来后，30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，现货跟跌，春检启动，PVC开工率季节性下降，但据统计4月春检规模不及去年同期，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，仓单在3月底降至0，社会库存连续五周下降，但市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力，随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，建议PVC空单逐步止盈离场。 【期现行情】 期货方面： PVC2505合约减仓震荡运行，最低价4910元/吨，最高价4960元/吨，最终收盘于4931元/吨，在20日均线下方，跌幅0.24%，持仓量减少82219手至448138手。 基差方面： 4月15日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4845元/吨，V2505合约期货收盘价在4931元/吨，目前基差在-86元/吨，走弱3元/吨，基差处于中性偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元等装置进入检修，PVC开工率环比减少3.35个百分点至76.67%，PVC开工率下降较多，处于近年同期中性略偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产，另外25万吨/年与2025年2月投产。接下来关注预计2025年4月份投产的50万吨/年万华化学（福建）的投产进度。 需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。2025年1-2月份，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%。1-2月份，商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%；其中住宅销售面积下降3.4%。商品房销售额10259亿元，下降2.6%，其中住宅销售额下降0.4%。1-2月份，房屋新开工面积6614万平方米，同比下降29.6%；其中，住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%。1-2月份，房屋竣工面积8764万平方米，同比下降15.6%；其中，住宅竣工面积6328万平方米，同比下降17.7%。整体房地产改善仍需时间。 截至4月13日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.97%，仍处于历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至4月10日当周，PVC社会库存环比减少3.16%至75.32万吨，比去年同期减少14.55%，社会库存继续下降，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 120 PVC社会库存 PVC上海基差 8,000 元/吨 元/吨 400 7,000 300 6,000 200 100 5,000 0 4,000 -100 3,000 -200 2,000 -300 1,000 -400 0 -500 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320242025 PVC上海基差（右轴）上海市场:市场价(主流价):聚氯乙烯(SG-5)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。